如何看待中國(guó)影子銀行

如何看待中國(guó)日益壯大的影子銀行業(yè)務(wù)是一個(gè)非常重要的問(wèn)題，因?yàn)榭陀^正確的認(rèn)識(shí)對(duì)把握經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和宏觀政策的制定至關(guān)重要。

首先，影子銀行的崛起是經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展到一定階段的必然結(jié)果。無(wú)論是20世紀(jì)80年代的美國(guó)，還是現(xiàn)階段的中國(guó)，影子銀行的發(fā)展都是階段性經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的自然產(chǎn)物，是適應(yīng)市場(chǎng)需求的結(jié)果。從這個(gè)意義上講，影子銀行應(yīng)該是一個(gè)中性的概念，不包含負(fù)面的含義。

其次，中國(guó)近期影子銀行業(yè)務(wù)快速發(fā)展的根本原因是傳統(tǒng)銀行體系已經(jīng)不能滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需求。一方面，銀行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模從2008年年底的62萬(wàn)億元迅速膨脹到2013年第一季度底的138萬(wàn)億元。這種信貸擴(kuò)張的速度和規(guī)模在世界經(jīng)濟(jì)史上是前所未有的，可以說(shuō)近幾年相對(duì)高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是以巨額粗放的信貸增長(zhǎng)為代價(jià)的。中國(guó)銀行業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)是美國(guó)銀行業(yè)的2倍左右，這種持續(xù)高速的銀行信貸擴(kuò)張顯然是不可持續(xù)的。銀行在資本充足率、貸存比和信貸額度等方面的限制使得銀行有很強(qiáng)的動(dòng)力將其資產(chǎn)表外化，而第三版巴塞爾協(xié)議新資本管理辦法的實(shí)施將使整個(gè)銀行業(yè)面臨更大的資本壓力。另一方面，民營(yíng)企業(yè)，中小企業(yè)，近期受銀行貸款限制的房地產(chǎn)企業(yè)，以及一些地方政府融資平臺(tái)對(duì)影子銀行的信貸有強(qiáng)勁的需求。許多影子銀行業(yè)務(wù)就是因?yàn)檫@些需求應(yīng)運(yùn)而生的。

第三，近期影子銀行的發(fā)展很大程度上是市場(chǎng)倒逼利率市場(chǎng)化的結(jié)果。由于2004年以來(lái)中國(guó)一直存在存款實(shí)際負(fù)利率的情況，儲(chǔ)戶(hù)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品和貨幣市場(chǎng)基金等新型貨幣型投資產(chǎn)品越來(lái)越青睞，銀行脫媒現(xiàn)象日益嚴(yán)重。這個(gè)情況與美國(guó)銀行業(yè)在20世紀(jì)70年代末的情況非常類(lèi)似。

第四，中國(guó)金融體系的一些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題是影子銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的另一個(gè)原因。同業(yè)存款市場(chǎng)和委托貸款的發(fā)展很大程度上是因?yàn)橹袊?guó)的大銀行和大型國(guó)有企業(yè)相對(duì)于中小銀行和民營(yíng)企業(yè)有更充沛的資金，在一定程度上充當(dāng)了資金批發(fā)的角色。

第五，與其他國(guó)家類(lèi)似，中國(guó)很多影子銀行業(yè)務(wù)的崛起與監(jiān)管套利密切相關(guān)。銀行的融資類(lèi)通道業(yè)務(wù)，如銀信合作、銀證合作以及同業(yè)代付等業(yè)務(wù)的根本推動(dòng)力是監(jiān)管套利。

第六，一些影子銀行業(yè)務(wù)的興起是因?yàn)樾滦徒?jīng)濟(jì)活動(dòng)的需求，也是金融創(chuàng)新的結(jié)果，比如電子商務(wù)類(lèi)貸款業(yè)務(wù)。