影子銀行在中國

中國影子銀行的業(yè)務和規(guī)模

近幾年來，中國金融體系最重大的一個發(fā)展就是影子銀行業(yè)務的迅猛發(fā)展和壯大。目前國內對影子銀行的定義和認識還存在一定的爭議和分歧，但中國影子銀行業(yè)務的快速膨脹則是不爭的事實。根據金融穩(wěn)定理事會的定義，中國的影子銀行業(yè)務基本包括以下機構和活動：銀行融資通道類業(yè)務（銀信合作、銀證合作、銀證保合作等），以監(jiān)管套利為目的的銀行同業(yè)業(yè)務，銀行理財池業(yè)務，融資類信托，委托貸款，貸款公司，融資租賃，民間借貸和地下錢莊，當鋪，擔保公司，電子商務類貸款業(yè)務，等等。

關于中國影子銀行的規(guī)模，由于定義和數據來源的差異，目前統(tǒng)計口徑從10萬億元左右到36萬億元不等。因為每個影子銀行業(yè)務都有融資和投資兩條腿，在統(tǒng)計時應該避免把融資和投資混為一談，出現重復計算。根據一些公開的數據，如果我們對影子銀行業(yè)務的最終投資額做個簡單加總，中國影子銀行的規(guī)模保守估計應該在22萬億元以上，包括：民間貸款和貸款公司貸款（5.2萬億元），信托貸款（7.8萬億元），委托貸款（7萬億元），券商資管的貸款（2萬億元）。這個口徑不包括企業(yè)債券（9萬億元）。如果企業(yè)債券的購買方是銀行的理財產品或者信托產品，這些企業(yè)債券應該納入影子銀行的統(tǒng)計。由于缺乏更細致的數據，中國影子銀行的具體規(guī)模難以精確測算，但保守估計應該有20多萬億元。

中國影子銀行的業(yè)務特點

與美歐的影子銀行業(yè)務相比，目前中國的影子銀行業(yè)務有鮮明的自身特點。

首先，中國的影子銀行業(yè)務大多是簡單的信貸類業(yè)務，其典型代表就是信托公司的項目貸款、小貸公司的貸款以及民間借貸。

其次，中國影子銀行業(yè)務的絕大部分業(yè)務是與銀行密切相關的，甚至是銀行主導的。比如近幾年迅速發(fā)展的銀信合作、銀證合作、委托貸款，其主導力量無一例外都是銀行。可以毫不夸張地說，中國影子銀行業(yè)務的主導力量是銀行，而產品主要是銀行貸款的簡單替代物。

再次，中國影子銀行產品的投資者主要是個人，這點與美歐有很大不同。以銀行的理財產品為例，中國絕大部分的理財產品購買人是個人，而美歐的影子銀行市場主要是以回購市場和貨幣市場基金為主體的批發(fā)融資市場，其參與者主要是機構投資人。中國影子銀行參與者主要是個人這個特點使得該業(yè)務面臨較大的社會風險和道德風險。原本應該由投資人承擔的風險，將大部分或全部轉移到金融機構和政府身上，這隱藏著嚴重的道德風險，導致了信用市場上的價格扭曲和金融資源配置的效率低下。

最后，中國一些影子銀行業(yè)務是簡單的、本土特色的資產證券化業(yè)務。這些都說明中國的影子銀行業(yè)務基本上還處在發(fā)展的初級階段，批發(fā)融資市場的規(guī)模尚小，與美歐有較大的區(qū)別。雖然表現形式不同，但是，中國影子銀行業(yè)務的本質與國外影子銀行業(yè)務沒有根本的區(qū)別，其核心都是銀行外的信貸融資，這點是不可否認的。