Preface 前言

伯納德·巴魯克：從學徒到投機大師

設(shè)想一下，如果上證指數(shù)從 2 200 點暴跌至 250 點，會怎么樣？這樣的慘劇在美國就發(fā)生過，也就是著名的 1929 年股市大崩盤。這場讓華爾街教父格雷厄姆傾家蕩產(chǎn)的大危機，有一個人卻能全身而退，成就了投資史上的永久傳奇，也造就了經(jīng)典的投資哲學。

這個人叫伯納德·巴魯克，有史以來最偉大、最傳奇的投機者。巴菲特的導師是格雷厄姆，而格雷厄姆最敬佩的投資者就是巴魯克。他有許多頭銜：“投機大師”“獨狼”“總統(tǒng)顧問”“公園長椅政治家”……但是，人們最愿意稱他為“在股市大崩潰前拋出的人”。

白手起家

1870 年，巴魯克出生于美國南卡羅萊納州坎登鎮(zhèn)。他的父親是位出色的醫(yī)生，母親以教授鋼琴和聲樂為業(yè)，他在四個兄弟中排行老二。

1889 年，巴魯克進入華爾街的一家股票經(jīng)紀行當學徒工，開始學習風險投資，周薪 3 美元。1891 年，巴魯克開始擔任紐約大銀行家豪斯曼的辦事員，相當于辦公室的勤雜工，平時只做一些接電話、整理交易記錄和買三明治的工作。然而，正是這種身份激發(fā)了他。從此，巴魯克把閑暇時間用在了學習上，他參加了速記班和商業(yè)法夜校，熟記各鐵路和工業(yè)公司的經(jīng)營情況和業(yè)務(wù)范圍，通讀了一些專業(yè)書籍。他還學著畫了一幅精致的全國地圖，添上了各條鐵路干線及其運輸?shù)闹饕唐访Q，這樣無須再花費大量研究時間就能迅速掌握每條新聞的重要金融價值。

1895 年初，昔日的跑腿小伙兒巴魯克升級為一名初級金融分析員。

通過不斷的努力，被迅速提升為公司的合伙人后，他傾其所有，購得紐約證券交易所的一個席位，開始操作股票。

一戰(zhàn)成名，再戰(zhàn)封神

1897 年，年輕的巴魯克創(chuàng)造了他人生的第一個奇跡。

當年春天，美國煉糖公司的股票開始暴跌，陷入悲觀情緒的人們開始瘋狂地拋售。因為當時參議院正在討論一項降低外國糖進口稅的提案，同時眾議院正在進行類似的立法程序。議會的一舉一動時刻牽動著股市的漲跌。但巴魯克堅信參議院通不過這項提案，他認為西方的甜菜種植主們和華爾街一樣希望通過關(guān)稅保護來獲得更大的利潤。于是，他用 300 美元為定金，購入了 3 000 美元股票。后來，果如巴魯克所料，參議院否決了這項提案，美國煉糖公司的股票連續(xù)暴漲。

但這并不意味著巴魯克只能購買價值 300 美元的股票，因為美國當時允許投資者進行保證金交易。也就是說，以 300 美元的保證金就可以操作價值 10倍的股票。當年的 4—5 月，美國煉糖公司的股票是每股 115 美元，隨著參議院議程的進行，到 7 月底的時候每股已經(jīng)漲到了 139 美元。在股價不斷攀升的過程中，巴魯克頻繁地買進賣出，將每一次賺取的利潤再以保證金交易的方式投到他選定的股票上。如此滾雪球式的股票積累，使得短短幾個月之后，巴魯克就操作了價值十幾萬美元的股票。

熟悉巴魯克的人都覺得他是個狂熱的賭徒，但實際情況是，他喜歡在機會來臨的時候做一種近乎瘋狂的投入；然而，在具體的操作過程中，他的頭腦卻并不狂熱，相反還相當冷靜和敏銳。巴魯克知道，股票在異于常態(tài)的攀升過后，隨之而來的就是迅猛無比的下跌，整個股市會這樣，具體的股票也會這樣。所以，在這段瘋狂投入的日子里，巴魯克時刻提醒自己要看清楚局勢，一有下跌跡象就趕快退出。那段時間，巴魯克不知疲倦地關(guān)注著行情的變化，隨時準備從危險的陷阱中及時抽身而出。

巴魯克的賭博成功了。參議院在 8 月初否決了降低外國糖進口關(guān)稅的提案，再次帶動股價的上漲。8 月 31 日，一條財政部將禁止進口荷蘭糖的消息傳出，美國煉糖公司的股票立刻飛漲，一天之內(nèi)每股狂升 8 美元，達到 156.25 美元！這個時候，巴魯克展示了一個偉大投機家的本色，在股市最瘋狂的時刻，他卻是最冷靜的一個。當天，巴魯克拋出全部股票，全身而退。他當初投入的區(qū)區(qū)300 美元，最終卻足足賺了 6 萬美元。

果然，美國煉糖公司的股票經(jīng)過幾個月直升機式的狂漲之后，開始逐漸回落。

這次瘋狂的賭博讓巴魯克贏得了一生中第一次重大的勝利。

1898 年，巴魯克的投資才華再次讓華爾街震驚。

1898 年 4 月，美國和西班牙為了擴張各自的勢力范圍，發(fā)生利益沖突，最終導致了美西戰(zhàn)爭。戰(zhàn)爭爆發(fā)之前，紐約股市遭受重創(chuàng)。但是戰(zhàn)爭開始之后，美國軍隊勝利的消息不斷傳出，巴魯克相信美國一定會最終得勝，而且戰(zhàn)爭一結(jié)束，股市必定會快速反彈。

局勢的發(fā)展證明了他的預測沒有錯誤。1898 年 7 月 3 日，正在新澤西州朗布蘭奇陪妻子和家人共度周末的巴魯克得知，西班牙艦隊在圣地亞哥已經(jīng)被美國海軍殲滅，美軍已經(jīng)取得了美西戰(zhàn)爭的決定性勝利。巴魯克立刻意識到，這一勝利意味著戰(zhàn)爭即將結(jié)束，美國的金融市場將隨之快速反彈，甚至有可能出現(xiàn)強勁勢頭。第二天是 7 月 4 日，國慶日，紐約證券交易所按照慣例將停業(yè)一天，但是倫敦的證券交易所應(yīng)該和往常一樣正常營業(yè)。此時，如果在倫敦低價購進股票，然后在紐約高價拋出，中間的差額利潤將是可觀的。

可難題是，巴魯克如何在第二天倫敦證券交易所敲鐘開盤之前，趕到位于紐約的辦公室。由于時差關(guān)系，倫敦證券交易所開盤時，紐約才剛凌晨 5點鐘。由于國慶日前一天已沒有到紐約的火車，巴魯克急中生智租了一列專車連夜向紐約狂奔，最終在天亮時趕回辦公室，向倫敦發(fā)出了大量吃進股票的電報。

當紐約其他經(jīng)濟人一夜安睡之后，伸著懶腰起床打開收音機，才聽到美國獲勝的消息，但是面對停盤的紐約證交所和其他地方股價已經(jīng)上揚的交易所，他們也只好望洋興嘆。這場“閃電戰(zhàn)”令巴魯克和他的公司都賺了大錢。

資料顯示，從 1897 年到 1900 年短短 3 年的時間里，巴魯克的個人資產(chǎn)上升到了 100 萬美元，而他剛?cè)胄袝r還是個一文不名的窮小子！在如此短的時間內(nèi)，他就賺取了上百萬美元的資產(chǎn)，這真是一個奇跡。而與此相關(guān)的卻是，為獲得這些財富，巴魯克表現(xiàn)出了他兼容并蓄、不拘一格的投資手段。

巴魯克時代來臨

在接下來的時間里，巴魯克繼續(xù)披荊斬棘，屢創(chuàng)輝煌。在他的成功案例中，有幾件獲利最豐、影響力最大。

l899 年 5 月，華爾街大亨、前紐約州州長弗勞爾突然去世，與他關(guān)系密切的幾家公司股票狂跌不止。巴魯克趁此機會，以很低的價位吸入了一批股票。在他看來，公司的基本面并未改變，這幾家根基穩(wěn)固的公司并不會因為一個人的去世而陷入困境，所以這次股價狂跌有些不正常，稍后就會恢復到正常水準。果然，幾天后，幾大財團聯(lián)手吸進這些公司的股票，股價又逐步回升。等到價格回升到合理位置時，巴魯克又拋出先前低價吸入的股票，小有斬獲。

接著，那幾家公司中的 BRT 公司因政府政策的改變，盈利下降，股票價格再次下滑。巴魯克又如野狼嗅到獵物的氣息一般，敏銳地察覺出從中獲利的機會。1899 年 9 月，BRT 公司股票跌至破產(chǎn)邊緣的水平。此時，打算收購 BRT 公司的人向巴魯克提出以每股 100 美元的價格購買 2 000 ~ 3 000股的 BRT 股票。當時，巴魯克手里并沒有那么多該公司的股票，但是他大膽決定向其他人借來股票湊夠 3 000 股，然后轉(zhuǎn)讓給向他購買的人。等 BRT公司的股票再次下跌后，再以很低的價格買回來，還給那些借給他股票的人。巴魯克這次賣空賭博時機的選擇真可謂恰到好處。就在他賣出股票的當天，BRT 公司的股票就一路狂跌，巴魯克按原先計劃低價買入，償還了所借股票，從中賺了不少差價。

平時，巴魯克有一個習慣，每天都會比較倫敦股市和紐約股市同一股票的價差，然后從中耐心尋找賺錢的機會。巴魯克最喜歡做的一件事，就是在每周一用最短的時間發(fā)現(xiàn)倫敦和紐約市場上價格差異最大的股票，然后經(jīng)由套利買賣使兩地的價格趨平，并從中賺取暴利。這一辦法可謂屢試不爽，巴魯克也依靠這種投機方式獲得了大筆財富。

1901 年 5 月，北方太平洋公司的股票突然出現(xiàn)反常攀升。巴魯克得到內(nèi)幕消息，某集團陰謀收購北方太平洋公司股票，以達到打擊該公司的目的，使其在與自己并購其他公司的競爭中失敗。根據(jù)這一點，巴魯克制訂了周密的應(yīng)對計劃。他推測，在該股票攀升過程中，絕大多數(shù)不知道內(nèi)幕消息的交易人會采取賣空行動，這些人會把手中所持有的其他股票賣出以籌集資金，造成其他股票價格的下跌。到那時，他就可以低價買入其他股票，等這次風波過后，其他股票價格回升時再拋出，就能大賺一筆。局勢的發(fā)展果然不出巴魯克所料，在這次投機行動中，巴魯克賺得了從事投資行業(yè)以來的最大一筆財富。

不久，巴魯克從客戶那里了解到市場中銅的供應(yīng)充足，但價格卻依然居高不下，這一現(xiàn)象引起了巴魯克的注意。經(jīng)過認真地分析調(diào)查，巴魯克認為當時市場上銅的需求和原料供應(yīng)之間不平衡，銅業(yè)公司的股票價格一定會下降，于是決定通過做空交易進行投機，從中大賺一筆。巴魯克的目標是聯(lián)合銅業(yè)公司的股票，但聯(lián)合銅業(yè)公司是由洛克菲勒家族聯(lián)合其他大財團出資組建的，還有許多華爾街投資專家為其出謀劃策，從這些巨頭身上賺錢可不是件容易的事。因此，有人認為巴魯克的做法是在跟這些巨頭作對，不可能成功，可巴魯克依然我行我素。華爾街的許多頭面人物，以及聯(lián)合銅業(yè)公司的高層們，他們都對銅業(yè)股票持樂觀態(tài)度。

多年后，巴魯克說：“每個人都有權(quán)利在自己的見解上犯錯誤，但是沒有人擁有對事實犯錯的權(quán)利。”結(jié)果，堅信事實并膽識過人的巴魯克笑到了最后，銅業(yè)股價果然遵照市場規(guī)律越滑越低，他的賣空投機又一次以勝利告終。

1903 年年底，巴魯克進入由 40 位交易人組成的紐約證交所管理委員會，將證券業(yè)務(wù)重點轉(zhuǎn)移到礦業(yè)公司的風險投資。巴魯克在紐約證券交易所的地位越來越重要，使得他有機會進行更高層次的資本運作。1903 年，他聽取了一位露天采礦工程師的建議，相信貧礦土層露天開采有很高的商業(yè)價值，并出資組建了猶他礦業(yè)公司。通過自己的社交關(guān)系，巴魯克最終說服了美國礦業(yè)巨頭古根海姆家族向他投資，并于 1906 年發(fā)行了公司的可轉(zhuǎn)讓債券。第二年，他又發(fā)揮自己在紐約證券交易所的影響，讓猶他礦業(yè)公司進入紐約交易所交易。此后的 10 年間，猶他礦業(yè)公司成為世界銅礦開采業(yè)中數(shù)一數(shù)二的企業(yè)，該公司的良好業(yè)績也為巴魯克帶來了豐厚的收益。

作為獨立風險投資家和投資經(jīng)紀人，巴魯克的投資事業(yè)主要依靠對市場行情的準確判斷、堅強的意志和善于游說的本領(lǐng)。他信奉：任何人都不能完全掌握所有行業(yè)的投資要領(lǐng)，最佳的投資途徑就是找到自己最熟悉的行業(yè)，然后把所有精力都投進去。

自 1897 年以 300 美元做風險投資起家，到 32 歲時，巴魯克便積累了 320萬美元的財富。即便在經(jīng)歷了 1929 年至 1933 年的經(jīng)濟大蕭條后，他仍能積累起幾千萬美元的財富，成為華爾街屈指可數(shù)的大亨，和摩根等人相提并論。

1943 年 6 月 28 日，伯納德·巴魯克登上《時代周刊》封面。

后來，巴魯克逐漸淡出證券市場，轉(zhuǎn)向政治和社會公益，歷任六屆美國總統(tǒng)的顧問，為羅斯?！靶抡弊龀隽酥匾暙I。他對社區(qū)公益的貢獻也很卓著，被列為 100 位最杰出的猶太人之一。

巴魯克逝世于 1965 年，享年 95 歲，可謂福壽雙全、充滿傳奇的投資大師。

巴魯克的交易哲學

美國共同基金之父羅伊·紐伯格說：“巴魯克是能把握最好時機的投資者。他的哲學是，只求做好但不貪婪。他從不等待最高點或最低點。他在強市中買，在弱市中賣。他提倡早買早賣?！?/p>

巴魯克提出的投資十條守則，看起來平淡無奇，運用起來卻穩(wěn)扎穩(wěn)打，非常有效。

1．除非你能將炒股當成全時工作，否則別冒險。

2．對任何給你“內(nèi)幕消息”的人士，無論是理發(fā)師、美容師還是餐館跑堂，都要小心。

3．在你買股票之前，找出公司的所有資料，它的管理層、競爭者，它的盈利及增長的可能性。

4．別試著在最低點買股、最高點賣股，這是不可能的，除非你撒謊。

5．學習快速干凈地止損。別希望自己每次都正確。如果犯了錯，越快止損越好。

6．別買太多股票，最好只買幾只股票，以保證你能夠仔細地觀察它們。

7．定期有計劃地檢查你的投資，看看有什么新的發(fā)展可能改變你的想法。

8．研究稅務(wù)情況，在賣股時爭取最大的稅務(wù)效益。

9．永遠持有一部分現(xiàn)金，不要將錢全部投入股市。

10．不要嘗試成為萬事通，專心于你了解最多的行業(yè)。

伯納德·巴魯克是一位具有傳奇色彩的風險投資家，一位先征服了華爾街，后又征服了華盛頓的風云人物。他是那個時代少有的幾位“既賺了錢又保存了勝利果實的大作手”，多次能夠從風口浪尖全身而退。這一點，值得我們學習。