中國影子銀行的應對和監(jiān)管

中國影子銀行的興起有其客觀的原因，并對金融體系的結構、實體經(jīng)濟的金融服務和宏觀貨幣政策的傳導機制等各個方面產(chǎn)生了深刻的影響?；谶@個原因，應對影子銀行的崛起不僅僅是一個監(jiān)管的問題，而應該是一個系統(tǒng)性的全面金融改革和監(jiān)管改革的問題，必須抓住問題的本質(zhì)并有前瞻性的思維。

（一）首先要認識到影子銀行有提高金融資源配置效率和放大風險的兩面性。一方面，影子銀行的興起有其客觀原因，是社會經(jīng)濟形態(tài)和金融市場發(fā)展的直接結果，有些影子銀行的業(yè)務可以極大地提高金融資源的配置效率；另一方面，影子銀行如果任其自由發(fā)展，野蠻生長而不加以規(guī)范，則蘊含著巨大的風險。

基于這個基本判斷，對影子銀行問題應該采取“疏和堵”相結合的方法，堅持市場化改革的導向，力求“開前門，堵后門”。對金融體系進行有針對性的改革，以疏導實體經(jīng)濟對金融服務的合理需求，對確實能滿足實體經(jīng)濟需求同時風險不大的影子銀行業(yè)務應該允許其發(fā)展，但要對其加以規(guī)范，并力求將其納入監(jiān)管體系。對那些可能導致系統(tǒng)性風險的影子銀行業(yè)務和純粹以監(jiān)管套利為目的的影子銀行業(yè)務要嚴格控制，甚至嚴厲取締。

（二）加快利率市場化進程，推進資產(chǎn)證券化，推動并規(guī)范債券市場的發(fā)展，同時，改革信貸規(guī)模管控等行政管制式的監(jiān)管模式。

近幾年，中國影子銀行業(yè)務崛起的本質(zhì)動力是投資人對合理收益率的追求，實體經(jīng)濟對金融服務的需求，以及銀行在資本和流動性方面的壓力等因素。應該在這些方面推進改革步伐，以滿足投資人和實體經(jīng)濟合理的需求，并引導固定收益類資產(chǎn)管理業(yè)務的規(guī)范發(fā)展。

利率市場化可以減緩銀行儲蓄脫媒的壓力，并一定程度緩解金融資源配置扭曲和中小企業(yè)融資難的問題。中國的銀行業(yè)近幾年信貸快速擴張，各銀行面臨巨大的資本壓力，目前相當部分的影子銀行業(yè)務快速增長的根本原因是銀行有很大的動力從事監(jiān)管套利，包括將資產(chǎn)表外化，或者規(guī)避信貸規(guī)模管控。資產(chǎn)證券化可以給銀行開啟一個將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到表外，緩解資本壓力的正規(guī)渠道，有利于監(jiān)管機構對其進行規(guī)范和風險管理。

當然，資產(chǎn)證券化在這次金融危機中也暴露出了很多問題，但其在提高效率和分散風險方面的積極作用是不可否認的。應該盡快出臺資產(chǎn)證券化的標準，對風險分擔、定價和風險管理各方面進行規(guī)范，促進資產(chǎn)證券化業(yè)務的健康發(fā)展。債券市場的健康發(fā)展對完善我國的金融體系有至關重要的意義，應該著力培養(yǎng)一個公平、透明和理性的債券市場。目前，中國債券市場發(fā)展迅速，但公平合理的債券違約處置機制尚未建立，地方政府干預等非市場因素對債券市場的干擾很大，債券市場隱含較大的道德風險隱患，不利于系統(tǒng)性風險的防范。

（三）盡快建立一個統(tǒng)一協(xié)調(diào)的影子銀行監(jiān)管框架，避免“頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳”的監(jiān)管方式。由于影子銀行業(yè)務的多變性和涉及環(huán)節(jié)的多樣性，影子銀行的監(jiān)管應采取功能監(jiān)管和機構監(jiān)管相結合的方法，同時，大力強化主要監(jiān)管部門之間的溝通和協(xié)作。影子銀行業(yè)務的特點之一是多變和監(jiān)管套利傾向，這使得功能監(jiān)管更有可能較全面地覆蓋影子銀行的業(yè)務范圍。但另一方面，機構監(jiān)管的手段更加直接有效，所以，功能監(jiān)管和機構監(jiān)管相輔相成。更重要的是，由于影子銀行業(yè)務形態(tài)有多變和跨部門的特點，應建立常設的“一行三會”的部際影子銀行工作組，對影子銀行業(yè)務的監(jiān)管進行協(xié)調(diào)和溝通，減少不同部門監(jiān)管的差異性，力求杜絕其在不同部門間的監(jiān)管套利。