什么樣的經(jīng)理才能獨(dú)立思考，并按照理智和邏輯把握公司的航程，從而在最大程度上為公司謀利呢？巴菲特也告訴我們，就是那些不盲目模仿別的管理者行為的經(jīng)理，不盲目跟隨“領(lǐng)頭羊”的經(jīng)理。如果資金的配置是簡(jiǎn)單而有規(guī)律的，為什么資金的配置還會(huì)出現(xiàn)不合理？如果經(jīng)理們站出來(lái)承認(rèn)錯(cuò)誤并由此獲得理智和信譽(yù)，為什么年終報(bào)告只報(bào)喜不報(bào)憂呢？巴菲特說(shuō)，這里有一種被稱之為“機(jī)構(gòu)強(qiáng)迫命令”的力量，一種田鼠似的企業(yè)管理趨勢(shì)。

如果這三個(gè)原則都不太奏效，巴菲特還有幾步高招。一是審查公司前幾年的年報(bào)，特別是當(dāng)時(shí)管理層對(duì)未來(lái)戰(zhàn)略的看法；二是將當(dāng)時(shí)的規(guī)劃與今天的結(jié)果比較，看看其實(shí)現(xiàn)了幾分；三是將前幾年的戰(zhàn)略與今年的戰(zhàn)略比較，看看有哪些觀念上的改變？最后就是將我們感興趣的公司的年報(bào)與同行業(yè)其他類(lèi)似公司的年報(bào)比較，比較相關(guān)的業(yè)績(jī)也能產(chǎn)生真知灼見(jiàn)。

管理三原則在中國(guó)現(xiàn)階段的股票市場(chǎng)還遠(yuǎn)未體現(xiàn)出來(lái)，原因在于如下幾點(diǎn)。一是因?yàn)榻?jīng)理人市場(chǎng)還沒(méi)有建立起來(lái)，經(jīng)理人誠(chéng)信問(wèn)題大打折扣，這家公司搞垮了又換一家公司繼續(xù)干；二是激勵(lì)機(jī)制還未建立和完善，干好了獎(jiǎng)勵(lì)不大，干砸了就得丟掉烏紗帽，誰(shuí)也不愿意去冒那個(gè)風(fēng)險(xiǎn)；三是法制建設(shè)遠(yuǎn)未完善，即使有內(nèi)部人行為、損公肥私，只要把上面打通、把下面抹平，沒(méi)人告沒(méi)人管，即使告了也白告，你好我好大家好，最后還是百姓遭殃。所以，中國(guó)的股票投資者很少去關(guān)心公司管理層，但這種對(duì)管理層關(guān)注的趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，也是根本的方法。

巴菲特評(píng)價(jià)公司使用的是財(cái)務(wù)原則，而非經(jīng)濟(jì)附加值的原則。他在考查公司業(yè)績(jī)進(jìn)行價(jià)值投資時(shí)，僅僅選擇的是那些收益高于資本成本的公司，并且要求公司總體每年增長(zhǎng)率不低于15%。

在具體的指標(biāo)選擇時(shí)，不是考查所有的財(cái)務(wù)指標(biāo)，而是有重點(diǎn)地選擇幾個(gè)主要的指標(biāo)進(jìn)行考核。一是凈資產(chǎn)收益率，即公司稅后利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比，因?yàn)閮糍Y產(chǎn)收益率可衡量公司對(duì)股東投入資本的利用效率，它彌補(bǔ)了每股稅后利潤(rùn)指標(biāo)的不足。二是企業(yè)利潤(rùn)占GDP的比例，即全部上市公司的利潤(rùn)占GDP的比例，一般為4%。因?yàn)楣墒械脑鲩L(zhǎng)不可能長(zhǎng)期超過(guò)GDP的增長(zhǎng)，上市公司只有當(dāng)利潤(rùn)總和超過(guò)GDP適當(dāng)?shù)谋壤庞锌赡茏尮蓛r(jià)獲得高增長(zhǎng)。三是股票分紅派現(xiàn)率，即每股分紅數(shù)除以買(mǎi)入時(shí)股價(jià)，因?yàn)檫@個(gè)數(shù)字是體現(xiàn)投資股票與投資債券之間的收益比較，當(dāng)派現(xiàn)率接近或者超過(guò)國(guó)債利率時(shí)，才值得進(jìn)行投資。四是盈利增長(zhǎng)率，即企業(yè)每年利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度，因?yàn)橹挥心芫S持利潤(rùn)高增長(zhǎng)的企業(yè)，才能在未來(lái)獲得股價(jià)的高增長(zhǎng)。

此外，巴菲特選股時(shí)，還特別注重公司的現(xiàn)金流量，擁有充足的現(xiàn)金流的公司一般都是那些經(jīng)營(yíng)良好、管理有方的公司。而且，好的公司還常常能夠有效地運(yùn)用這些現(xiàn)金，比如償還并降低公司的負(fù)債，或者回購(gòu)公司在外的流通股，從而進(jìn)一步提高股東回報(bào)率。

巴菲特在購(gòu)買(mǎi)股票時(shí)，特別注重股票的現(xiàn)行價(jià)格。巴菲特的市場(chǎng)原則就是通過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率把股息折現(xiàn)，從而估算出股票的內(nèi)在價(jià)值，并將它與股票的現(xiàn)行價(jià)格相比較，從而估算出股票的安全邊際。

一旦巴菲特估算出企業(yè)的價(jià)值，下一個(gè)問(wèn)題就是注意股票價(jià)格。巴菲特的原則是，只有在某個(gè)企業(yè)能以顯著的折扣購(gòu)得時(shí)，他才會(huì)買(mǎi)下它。巴菲特以兩種方式處理這個(gè)問(wèn)題。首先，他只盯住具有簡(jiǎn)單和穩(wěn)定性特點(diǎn)的企業(yè)，來(lái)增加他正確預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流量的機(jī)會(huì)。其次，他堅(jiān)持自己購(gòu)買(mǎi)一家公司的購(gòu)進(jìn)價(jià)格和他計(jì)算出的企業(yè)價(jià)值之間一定要有安全邊際。這個(gè)安全邊際的緩沖效果將會(huì)保證投資者不受到公司未來(lái)現(xiàn)金流量變動(dòng)的影響。