托賓獲獎(jiǎng)的論文就是在找尋凱恩斯理論的缺失，以期對(duì)之進(jìn)行改進(jìn)。不過(guò)，托賓也不認(rèn)為凱恩斯有必要在反對(duì)者的大本營(yíng)中，堅(jiān)決爭(zhēng)取理論上的全面勝利。不論失業(yè)是長(zhǎng)期失衡還是短期均衡的現(xiàn)象，凱恩斯務(wù)實(shí)的論點(diǎn)都不失其重要性。托賓個(gè)人發(fā)表的第一篇專(zhuān)業(yè)著作，就是根據(jù)這篇論文改寫(xiě)而成，發(fā)表在哈佛編輯出版的《經(jīng)濟(jì)學(xué)季刊》上。這項(xiàng)議題一直相當(dāng)熱門(mén)，托賓也一直對(duì)它相當(dāng)關(guān)切，并發(fā)表過(guò)一些相關(guān)論文，包括1971年他擔(dān)任美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)（1972年度）所發(fā)表的就任演說(shuō)稿。

1939年的托賓，此時(shí)他早已忘記法律，而且還很自然地決定成為專(zhuān)業(yè)的經(jīng)濟(jì)學(xué)者。哈佛有一套留住大學(xué)優(yōu)秀學(xué)生的方法，也就是將獎(jiǎng)學(xué)金的提供延伸至研究所-托賓的獎(jiǎng)學(xué)金獲得展延，順理成章地進(jìn)入研究所就讀。從大學(xué)部轉(zhuǎn)到研究所的過(guò)程中，托賓并沒(méi)有碰到多大困難，因?yàn)樵缭诖笏臅r(shí)，托賓已選修過(guò)若干研究所的課了，也認(rèn)識(shí)了一些老師。這時(shí)，托賓的主要目標(biāo)是加強(qiáng)選修一些專(zhuān)業(yè)研究工具的課程，包括數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)理論以及統(tǒng)計(jì)學(xué)與計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)。當(dāng)時(shí)的哈佛，才剛剛要開(kāi)始迎頭趕上這兩種分析工具的發(fā)展腳步。

托賓在1942年所發(fā)表的第二篇論文，就運(yùn)用了一些設(shè)備-在立陶爾中心的地下室，托賓可以使用布萊克的電子與手動(dòng)式運(yùn)算設(shè)備。托賓在1941年5月離開(kāi)哈佛時(shí)，已完成所有博士學(xué)位的課程，就差論文這一關(guān)。后來(lái)直到1946年2月，他才又重返哈佛。

當(dāng)托賓重返哈佛后，對(duì)考列斯委員會(huì)以及其他老師如馬斯恰克、庫(kù)普曼可以說(shuō)是滿(mǎn)懷敬意。1955年，委員會(huì)終于搬到耶魯，并更名為耶魯大學(xué)考列斯經(jīng)濟(jì)研究基金會(huì)，托賓擔(dān)任了該基金會(huì)的研究主任?？剂兴够饡?huì)的第一本論文（1955年），可以說(shuō)是托賓分析法的先驅(qū)。這次基金會(huì)的遷來(lái)，是耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系能躋身前茅的重要因素。而且，托賓把基金會(huì)研究的范圍加以擴(kuò)大，納入總體經(jīng)濟(jì)學(xué)的題目。

連創(chuàng)輝煌，成為經(jīng)濟(jì)學(xué)巨擘

二十世紀(jì)五六十年代，托賓把主要精力集中在關(guān)于總體經(jīng)濟(jì)學(xué)的貨幣。在這方面的研究上，托賓有兩個(gè)目標(biāo)。第一個(gè)目標(biāo)是，托賓想為貨幣需求對(duì)利率的敏感性或是貨幣流通速度與利率的關(guān)系，建立一套穩(wěn)固的理論基礎(chǔ)。托賓覺(jué)得，依據(jù)貨幣數(shù)量理論，也就是后來(lái)所謂的貨幣學(xué)派的主張，這種敏感度并不存在，除非偶發(fā)的巨變，要不然貨幣的流通速度應(yīng)該為一常數(shù)；至于社會(huì)大眾的支付習(xí)慣、銀行體系以及金融技術(shù)等各方面的變動(dòng)，雖然會(huì)影響貨幣流通速度，但這些改變都非常緩慢。托賓同意弗里德曼以及其他貨幣論者所說(shuō)的，貨幣因素影響重大，但托賓也有自己的想法，比如他不同意他們認(rèn)為貨幣決定一切的論點(diǎn)。

早在1947年，托賓在實(shí)證研究論文里就用資料來(lái)說(shuō)話，他很清楚地肯定凱恩斯的流動(dòng)性偏好曲線，但托賓并不滿(mǎn)意凱恩斯對(duì)流動(dòng)性偏好所作的解釋。他認(rèn)為，人們之所以偏好流動(dòng)性現(xiàn)金，是因?yàn)轭A(yù)期利率將會(huì)上升到和過(guò)去“正?！狈睒s時(shí)相當(dāng)?shù)乃疁?zhǔn)，因而持有債券會(huì)遭致資本損失。

事實(shí)上，在托賓論文模型中，討論了許多資產(chǎn)，其中有一項(xiàng)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)，后來(lái)曾在學(xué)術(shù)界引起廣泛的興趣。托賓覺(jué)得不盡完善的是，在自己的分析中，把安全性資產(chǎn)只和一種風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)來(lái)配對(duì)，以此來(lái)代表其他的狀況。這種加總的方法是沿襲凱恩斯的，他以一個(gè)利率來(lái)泛指所有非貨幣性資產(chǎn)與負(fù)債的一般性盈利率。但托賓曾證明，他的結(jié)論能夠推廣并適用到多種風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)，而且其收益與風(fēng)險(xiǎn)各有不同。風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)組合的選擇，即各種風(fēng)險(xiǎn)性的相對(duì)權(quán)數(shù)如何，基本上和決定風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)與安全性-即貨幣的相對(duì)比例應(yīng)該是多少，是毫不相干的。這套“區(qū)隔理論”，正是林特納和夏普所發(fā)展的資本資產(chǎn)定價(jià)模式的核心，這套理論廣受財(cái)務(wù)管理的師生所喜愛(ài)，許多投資經(jīng)理人與理財(cái)顧問(wèn)也用此來(lái)計(jì)算各種不同證券的“貝他系數(shù)”。