從10月底到11月初的短短一個星期內，花旗和美林相繼發(fā)布了糟糕至極的季報，花旗次貸相關資產減記 (Write down) 約100億美元，美林資產減記94億美元，一度似乎得到控制的次貸之火又開始熊熊燃燒。從最初影響新世紀公司等華爾街外圍機構，到夏季風暴中沖擊影子銀行體系的對沖基金等“軍、師級單位”，進而發(fā)展到讓華爾街最核心的“集團軍級”大銀行陷入合圍，一浪高過一浪的次貸問題已經演變成一場全面的金融危機。

花旗和美林首先出現問題，其實并非巧合。 先來看看花旗，這個全世界最大的銀行集團業(yè)務涵蓋商業(yè)銀行、投資銀行、資產管理、保險業(yè)等領域，是典型的“金融超級市場”(Financial Supermarket) 銀行。與高盛等純粹投行相比，花旗的長處是業(yè)務范圍廣和資本量大，這兩點決定了花旗在資產證券化和自營投資方面有很大優(yōu)勢。廣泛的業(yè)務為花旗提供了房貸、信用卡債、銀行信貸等生產結構化債券的“原料”，而龐大的資本又保證了流水線的資金周轉。花旗利用優(yōu)勢大力發(fā)展資產證券化業(yè)務，本來也算招好棋，但它攤子鋪得太大，又大量直接投資CDO等結構化債券，終于種下了禍根。次貸問題一出，花旗被打了個正著：其賬面上430億美元直接投資的次貸類CDO和120億美元用于打包債券流水線的次貸原料全砸手里了，只能大幅減記。

而美林又是怎么惹上麻煩的呢？照理它作為純粹的投資銀行，傳統(tǒng)上不介入屬于商業(yè)銀行范疇的貸款業(yè)務，缺乏生產結構化產品的原料，正應該“因禍得?！倍氵^次貸之災才對。 但美林管理層出了大昏招，他們垂涎資產證券化的巨額利潤，想出了直接收購次貸借款公司的“妙計”：讓這些子公司不要把次貸賣給別家，直接送到美林的流水線上，原料問題不就解決了嗎？直到次貸問題已露出苗頭的2006年9月，美林還以13億美元的高價收購了主營次貸業(yè)務的第一富蘭克林 (First Franklin)，自以為迎來了財神，其實請來的是衰神。和花旗一樣，美林帳面上也迅速出現了打包原料和直接投資兩方面的大量次貸相關虧損。 如果說花旗的問題還有“客觀原因”的話，美林則純屬自找，正是：機關算盡太聰明，反算了卿卿性命。