?？傄宦牷腥淮笪颍R上找來(lái)投行部負(fù)責(zé)人關(guān)西鐵和資本市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人柯戶多，向他們布置了任務(wù)。在老關(guān)領(lǐng)導(dǎo)下，超盛猛做股票發(fā)行、公司并購(gòu)等傳統(tǒng)融資業(yè)務(wù)，這些都是靠人脈、靠人才，不需多少資本而油水豐厚的“微軟模式”業(yè)務(wù)。在老柯指揮下，超盛大量承銷債券，做市交易也紅紅火火，客戶們你來(lái)我往，超盛風(fēng)險(xiǎn)不大卻獲利甚多，這也符合“微軟模式”。

依靠傳統(tǒng)投行和交易業(yè)務(wù)，超盛很風(fēng)光了一陣子，但競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，老關(guān)和老柯都抱怨市場(chǎng)趨于飽和，?？偛坏貌粚ふ倚碌脑鲩L(zhǎng)點(diǎn)，于是他又找來(lái)了豬哥靚。豬哥分析，超盛得從杜邦公式的第二項(xiàng)上想辦法，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。在企業(yè)界，薄利多銷的零售業(yè)是這種模式的典型。零售業(yè)的核心是讓資產(chǎn)“轉(zhuǎn)起來(lái)”，大量進(jìn)貨，大量出貨，周期越短越好。不妨將這種依靠資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高ROE的方法稱為“沃爾瑪模式”。人們?cè)谏钪袝?huì)注意到，商場(chǎng)里的服裝一旦過(guò)季，通常會(huì)大幅減價(jià)，在美國(guó)更是如此。有經(jīng)驗(yàn)的店員應(yīng)該向顧客解釋：本店正依照杜邦公式，努力提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呢！

聽完豬哥的分析，?？偦砣婚_朗。經(jīng)研究，超盛決定進(jìn)軍資產(chǎn)證券化和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品市場(chǎng)，?？傄灾亟饛牧硪患彝缎型诮?，聘請(qǐng)了業(yè)界大拿常達(dá)包和他的核心團(tuán)隊(duì)。在老常帶領(lǐng)下，超盛大量購(gòu)入普通住房貸款、次級(jí)貸款、商業(yè)樓宇貸款、垃圾債券、銀行信貸、信用卡債、車貸等等，利用本公司資產(chǎn)負(fù)債平衡表（Balance Sheet）暫時(shí)“存貨”（Warehousing），然后打包做成各式各樣的資產(chǎn)擔(dān)保證券（ABS）和擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO）賣給投資者。這一來(lái)，超盛變成了生產(chǎn)證券化、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的流水線，超盛的資產(chǎn)轉(zhuǎn)起來(lái)了，ROE也上去了，只有一個(gè)小問(wèn)題，常達(dá)包團(tuán)隊(duì)的產(chǎn)品不是全都好賣，特別是一些沒有評(píng)級(jí)，或評(píng)級(jí)較低的債券，不容易找到買家。最后牛總拍板，為保證“流水線”不停工，超盛自己把這些賣不掉的打包債券買下來(lái)，讓明星交易員錢聰聰管理，盡量對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。牛總心想，反正房?jī)r(jià)一直漲，問(wèn)題不大，說(shuō)不定還能賺一筆。

超盛按“沃爾瑪模式”做起了資產(chǎn)打包流水線的生意，ROE更上一層樓，達(dá)到了15%。此時(shí)整個(gè)華爾街都很火，尤其是那些對(duì)沖基金，個(gè)個(gè)年回報(bào)率百分之好幾十。超盛交易員欒亞寶、孟哲來(lái)辭職自己開了對(duì)沖基金，專買超盛打包產(chǎn)品，都成了街上的大款，據(jù)說(shuō)收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了?？?。董事會(huì)坐不住了，提高了?？偟闹笜?biāo)：ROE爭(zhēng)取20%，向?qū)_基金看齊！

牛總找軍師豬哥靚商議，豬哥極富哲理地指出：想要對(duì)沖基金的回報(bào)，超盛就得成為對(duì)沖基金。對(duì)沖基金，特別是債券類基金最基本的盈利模式，就是用對(duì)沖控制風(fēng)險(xiǎn)，然后通過(guò)金融杠桿提高利潤(rùn)率。這種靠杜邦公式第三項(xiàng)“財(cái)務(wù)杠桿比率”提高ROE的方法，可稱為“華爾街模式”。精通算術(shù)的豬哥舉了個(gè)例子：某債券只有區(qū)區(qū)5%的年收益率，很不起眼，可是如果能用3%的年利率融資，自有資本1元，借款19元，用20倍杠桿，那么回報(bào)率就能達(dá)到驚人的43%，扣除工資獎(jiǎng)金等各項(xiàng)支出，留給股東的ROE還能超過(guò)20%！何況20倍杠桿不算高，只能說(shuō)才起步，人家美林、貝爾斯登都三十多倍呢！

牛總頓時(shí)明白了，馬上拍板，按“華爾街模式”走，把負(fù)責(zé)自主投資和自營(yíng)交易的郝大丹官升一級(jí)，讓他招兵買馬。連欒亞寶、孟哲來(lái)這樣的混混都敢開對(duì)沖基金，超盛當(dāng)然能做得更好！

在管理層支持下，郝大丹重拳出擊，大量購(gòu)進(jìn)資產(chǎn)，擴(kuò)大交易規(guī)模，超盛的杠桿比率很快達(dá)到了30倍。 靠著自主投資和自營(yíng)交易的大筆利潤(rùn)，包括很多尚未兌現(xiàn)的紙上利潤(rùn)，超盛的ROE一舉越過(guò)20%。年底到了，?？偮时婎^領(lǐng)大碗喝酒、大塊吃肉、大秤分金，好不快活！嘍羅們也都分些散碎銀子，在寒風(fēng)中喝上兩碗肉湯暖和暖和。只有負(fù)責(zé)投行部的關(guān)西鐵略感失落：咱超盛這百年老店，響當(dāng)當(dāng)?shù)娜A爾街“白鞋”投行，咋越來(lái)越像對(duì)沖基金了捏？！

（欲知超盛證券在金融危機(jī)中的命運(yùn)，請(qǐng)看第10節(jié)中劇本第二幕。）