私募的進(jìn)化：金融超級(jí)藍(lán)海中的跌宕十年

本文摘自《私募的進(jìn)化》，格上研究中心著，湛廬文化/四川人民出版社，2018年3月版

得益于改革開放40 年經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中國(guó)國(guó)民財(cái)富開始迅速增長(zhǎng)。波士頓咨詢公司的數(shù)據(jù)顯示，2007 年，中國(guó)個(gè)人可投資金融資產(chǎn)總量達(dá)到了23 萬(wàn)億元，高凈值家庭數(shù)量達(dá)到了39 萬(wàn)戶。居民財(cái)富積累的提高推動(dòng)投資需求不斷增長(zhǎng)，這使得中國(guó)的資管行業(yè)進(jìn)入如火如荼的發(fā)展階段。2007 年，中國(guó)銀行與蘇格蘭皇家銀行合作推出私人銀行業(yè)務(wù)，標(biāo)志著中資私人銀行業(yè)務(wù)的正式啟航；同年，信托引入合格投資者概念，開始定位高端理財(cái)市場(chǎng)；與此同時(shí)，私募基金也開始萌發(fā)，大量明星公募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投私募。2007—2017 年間，隨著國(guó)民財(cái)富的進(jìn)一步擴(kuò)張，整個(gè)資管領(lǐng)域的格局也在發(fā)生巨大的變化。公募基金的管理規(guī)模由2007 年年底的3.28 萬(wàn)億元擴(kuò)張到2017 年年底的11.6 萬(wàn)億元；信托的管理規(guī)模由2007 年年底的0.73 萬(wàn)億元擴(kuò)張到2017 年年底的25 萬(wàn)億元；而其中，整個(gè)私募行業(yè)的表現(xiàn)也異常亮眼：

1.管理規(guī)模大幅擴(kuò)張。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2017 年年底，包括私募股權(quán)基金、創(chuàng)投基金等在內(nèi)的私募行業(yè)管理規(guī)模達(dá)到11.10萬(wàn)億元，即在過(guò)去近7 年的時(shí)間里，整個(gè)行業(yè)的管理規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)25 倍，匹敵公募基金管理規(guī)模，其中證券類私募管理規(guī)模為2.29 萬(wàn)億元。

2.行業(yè)地位日漸提高。截至2017 年年底，在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)已登記的私募基金管理人（包括股權(quán)、創(chuàng)業(yè)及其他私募管理人）已達(dá)22 446家，其中證券類私募管理人數(shù)8 467 家且市場(chǎng)認(rèn)可度和法律地位日漸提高，私募行業(yè)已經(jīng)由當(dāng)初市場(chǎng)避口不談的“灰色地帶”，成為整個(gè)資本市場(chǎng)的重要參與者之一。

3.投資價(jià)值凸顯。格上研究中心數(shù)據(jù)顯示，2007—2017 年間，績(jī)優(yōu)私募基金的收益每年均跑贏各個(gè)大類資產(chǎn)的平均收益，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)投資價(jià)值凸顯。

4.大型私募機(jī)構(gòu)數(shù)量逐步增加。格上研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至2017 年年底，行業(yè)內(nèi)管理規(guī)模超過(guò)百億元的證券類私募機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)到30 家，其中不乏淡水泉投資、景林資產(chǎn)等超大型私募。

伴隨著急速發(fā)展，行業(yè)發(fā)展過(guò)程中的一些問(wèn)題也開始逐漸顯現(xiàn)，如部分私募管理人盲目追求規(guī)模擴(kuò)張、缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、資金募集過(guò)程變相突破合格投資者要求等。2016 年開始，私募行業(yè)開始進(jìn)入新監(jiān)管時(shí)代，而隨著一系列新規(guī)的不斷發(fā)布，整個(gè)行業(yè)也正朝著規(guī)范化方向發(fā)展。自2007 年證券私募行業(yè)加速發(fā)展以來(lái)，經(jīng)過(guò)10 年浮沉積淀，眾多私募精英登堂入室成為資產(chǎn)管理領(lǐng)域的中堅(jiān)力量。而國(guó)內(nèi)目前尚無(wú)一本書籍系統(tǒng)梳理中國(guó)私募行業(yè)的發(fā)展歷程。格上財(cái)富在私募研究領(lǐng)域精耕10 年，值2017 年私募大發(fā)展10 年之際，撰寫并出版記錄中國(guó)證券私募行業(yè)發(fā)展的書籍《私募的進(jìn)化：金融超級(jí)藍(lán)海中的跌宕十年》。本書的內(nèi)容可概括為三個(gè)方面。1.方面全面翔實(shí)地記錄了私募行業(yè)10 年的發(fā)展歷程，囊括了私募行業(yè)10 年間的辛酸與榮耀；2.專訪了18 家優(yōu)秀私募，涵蓋公司管理經(jīng)驗(yàn)、團(tuán)隊(duì)建設(shè)路徑、投資策略發(fā)展脈絡(luò)、投資案例實(shí)錄、風(fēng)險(xiǎn)控制手段演變等內(nèi)容，將私募機(jī)構(gòu)鮮活地展現(xiàn)在社會(huì)大眾面前，體現(xiàn)中國(guó)私募基金行業(yè)的風(fēng)采；3.囊括成功私募的經(jīng)驗(yàn)思考，并全方位地闡述了私募的篩選方法，將格上財(cái)富10 年私募遴選經(jīng)驗(yàn)完整系統(tǒng)地披露出來(lái)，與讀者共同探討，希望為投資者精選私募的投資實(shí)踐發(fā)揮一定的借鑒作用。十年砥礪，私募行業(yè)已成為大資管時(shí)代不可或缺的中間力量，展望未來(lái)，整個(gè)私募行業(yè)依然擁有大片藍(lán)海。

內(nèi)容簡(jiǎn)介

《私募的進(jìn)化》，格上研究中心著，湛廬文化/四川人民出版社，2018年3月版

沒(méi)有公募基金的背景和資源，缺乏法律方面的明確定位，私募行業(yè)完全憑借自身對(duì)于市場(chǎng)的洞察及對(duì)投資理念的堅(jiān)守，從灰暗的角落躍居到歷史舞臺(tái)的中央，成為基金領(lǐng)域的執(zhí)牛耳者。適值行業(yè)十周年之際，私募基金“超級(jí)智囊”格上研究中心以全方位的視角，再現(xiàn)中國(guó)私募行業(yè)波瀾壯闊的發(fā)展歷程，并深入景林、重陽(yáng)、高毅等18家巨頭機(jī)構(gòu)，詳細(xì)探究行業(yè)代表性企業(yè)的崛起之道。

發(fā)展路徑不同、進(jìn)入市場(chǎng)的契機(jī)不同、秉持的理念不同，但他們都經(jīng)受住了市場(chǎng)的磨練，成為私募行業(yè)的翹楚。價(jià)值、趨勢(shì)、擇時(shí)、量化……市場(chǎng)的豐富性決定，只有整體式的鳥瞰，才能完整地發(fā)現(xiàn)它的運(yùn)行邏輯。風(fēng)控、投研、團(tuán)隊(duì)……成功者的共性表明，依靠一套完善的投資框架，才能發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)中的長(zhǎng)久生存之道。