資本市場開放的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)治理效應(yīng)研究

　　資本市場開放作為我國股票二級市場對外開放的重要舉措，實(shí)施以來受到了廣大學(xué)者的關(guān)注。學(xué)者們主要針對資本市場開放對股票市場定價(jià)效率、穩(wěn)定性和公司治理的影響進(jìn)行了研究，已有研究發(fā)現(xiàn)，資本市場開放不僅能夠提升資本市場定價(jià)效率、降低股票的異質(zhì)性波動(dòng)，還可以通過引入境外的投資者強(qiáng)化公司治理、引來更多資本市場中介的跟蹤優(yōu)化企業(yè)信息環(huán)境，從而提升企業(yè)的投資效率、降低企業(yè)的盈余管理和違規(guī)行為，提升企業(yè)的治理效果。那么，資本市場開放能否對企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)起到治理作用？其作用機(jī)制何在？對這些問題的回答不僅有助于我們理解資本市場開放這一重要的制度變革在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)治理中所起的作用，也為我國企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的治理提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。理論上，資本市場開放作為市場化的外部治理機(jī)制，不僅能夠通過改善信息環(huán)境增加管理層高風(fēng)險(xiǎn)行為被發(fā)掘的成本，還可以通過股票交易的形式對管理層損害企業(yè)價(jià)值的行為形成監(jiān)督，進(jìn)而降低企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為了對此進(jìn)行檢驗(yàn)，本研究以我國滬深港通交易制度的實(shí)施為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)場景，考察資本市場開放對企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，既豐富了資本市場開放經(jīng)濟(jì)后果和如何緩解企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面的文獻(xiàn)，又有助于理論聯(lián)系實(shí)際、深化對我國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)緩解機(jī)制的認(rèn)識。

　　賈秀彥，女，河北石家莊人，1986年5月出生，管理學(xué)博士，會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)。現(xiàn)為寧波工程學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院會(huì)計(jì)系講師、寧波工程學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院會(huì)計(jì)系黨支部書記。近幾年，從事資本市場與公司金融等相關(guān)領(lǐng)域研究，主持省部級課題1項(xiàng)，市級課題1項(xiàng)，參與5余項(xiàng)課題研究，包括國家級課題1項(xiàng)、橫向項(xiàng)目4項(xiàng)。公開發(fā)表學(xué)術(shù)論文10余篇，其中CSSCI論文7篇。