價(jià)值：公司金融的四大基石（鉆石版）

第1 部分 四大基石
第1 章 為何重視價(jià)值 ...................................................................................... 2
許多公司以創(chuàng)造價(jià)值的名義做出了損害價(jià)值的決定。但是，如果有勇氣和獨(dú)立性，高管可以運(yùn)用公司金融的四個(gè)基石做出合理的決定，從而實(shí)現(xiàn)持久的價(jià)值創(chuàng)造。
四大基石 ......................................................................................................... 3
不重視價(jià)值的后果 ......................................................................................... 5
重視價(jià)值的優(yōu)點(diǎn) ............................................................................................. 8
高管面臨的挑戰(zhàn) ........................................................................................... 10
第2 章 價(jià)值核心原則 .................................................................................... 12
投入資本收益率和增長(zhǎng)是創(chuàng)造價(jià)值的雙重動(dòng)力，但它們很少同等重要。有時(shí)提高投入資本收益率更重要，而其他時(shí)候加速增長(zhǎng)更重要。
增長(zhǎng)、投入資本收益率和現(xiàn)金流的關(guān)系 ................................................... 13
現(xiàn)實(shí)世界的證據(jù) ........................................................................................... 17
管理心得 ....................................................................................................... 20
第3 章 價(jià)值守恒原則 .................................................................................... 24
你可以制造價(jià)值的假象，也可以創(chuàng)造真正的價(jià)值。有時(shí)收購(gòu)和金融工程計(jì)劃會(huì)創(chuàng)造價(jià)值，有時(shí)卻不會(huì)。無(wú)論你如何劃分這塊金融蛋糕，只有改善現(xiàn)金流才能創(chuàng)造價(jià)值。
價(jià)值守恒的基礎(chǔ) ........................................................................................... 26
管理心得 ....................................................................................................... 27
第4 章 期望值跑步機(jī)原則 ............................................................................. 34
沒(méi)有一家公司能夠永遠(yuǎn)超越股票市場(chǎng)的預(yù)期。當(dāng)一家公司表現(xiàn)出色時(shí)，期望值就會(huì)上升，迫使它做得更好，以跟上步伐。跑步機(jī)解釋了為什么高績(jī)效公司的股價(jià)有時(shí)會(huì)下跌，反之亦然。
股東收益率和基本價(jià)值 ............................................................................... 36
了解期望 ....................................................................................................... 39
管理心得 ....................................................................................................... 40
第5 章 最佳所有者原則 ................................................................................. 43
沒(méi)有一家公司的價(jià)值是客觀(guān)固定的。一家目標(biāo)公司對(duì)于這個(gè)所有者是這個(gè)價(jià)值，對(duì)于其他潛在所有者又是另一個(gè)價(jià)值——取決于從該公司創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力。
誰(shuí)是最佳所有者 ........................................................................................... 44
最佳所有者生命周期 ................................................................................... 47
管理心得 ....................................................................................................... 48
第2 部分 股票市場(chǎng)
第6 章 誰(shuí)組成了股票市場(chǎng) ............................................................................. 52
傳統(tǒng)的觀(guān)念將投資者分為價(jià)值型投資者和成長(zhǎng)型投資者，但這種分類(lèi)是錯(cuò)誤的。一個(gè)更加精確的分類(lèi)方法可以篩選出對(duì)于價(jià)值取向的高管來(lái)說(shuō)哪類(lèi)投資者是最重要的。
股票市場(chǎng)的一個(gè)模型 ................................................................................... 52
傳統(tǒng)的見(jiàn)解 ................................................................................................... 54
了解投資者的更好方式 ............................................................................... 55
內(nèi)在投資者驅(qū)動(dòng)估值水平 ........................................................................... 59
第7 章 股票市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì) .......................................................................... 61
股票市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)通常是一致的，雖然幾乎沒(méi)有完全一致的情況，也很少有非常不一致的情況。了解這一點(diǎn)的高管和投資者能夠更好地制定出創(chuàng)造價(jià)值的決策。
100 年以來(lái)的股東收益率 ............................................................................ 63
1960—2009 年期間的股票市場(chǎng) .................................................................. 64
一年期的市場(chǎng)模型 ....................................................................................... 70
理解市場(chǎng) ....................................................................................................... 73
第8 章 股票市場(chǎng)泡沫 .................................................................................... 75
股票市場(chǎng)泡沫是不常見(jiàn)的，而且通常僅限于特定的行業(yè)和公司。了解為什么以及什么時(shí)候會(huì)產(chǎn)生泡沫可以確保管理人員注重依據(jù)公司內(nèi)在價(jià)值制定健全的戰(zhàn)略決策。
泡沫為什么產(chǎn)生 ........................................................................................... 77
整個(gè)市場(chǎng)的泡沫 ........................................................................................... 80
行業(yè)和公司泡沫 ........................................................................................... 83
金融危機(jī) ....................................................................................................... 84
泡沫再次告訴我們需要關(guān)注長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造 ............................................... 86
第9 章 盈利管理 ............................................................................................ 87
試圖使盈利平穩(wěn)化是一個(gè)愚蠢的游戲，可能會(huì)適得其反，在某些情況下甚至?xí)p害價(jià)值。價(jià)值創(chuàng)造是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，有時(shí)需要減少短期盈利。
預(yù)期盈利并不重要 ....................................................................................... 89
盈利波動(dòng)不可避免 ....................................................................................... 93
會(huì)計(jì)處理不會(huì)改變基本價(jià)值 ....................................................................... 96
第3 部分 管理價(jià)值創(chuàng)造
第10 章 投入資本收益率 ............................................................................. 100
如果沒(méi)有有吸引力的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司就無(wú)法維持較高的投入資本收益率。然而，令人驚訝的是，很少有高管能夠準(zhǔn)確地指出提高其公司回報(bào)率的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
什么驅(qū)動(dòng)投入資本收益率 ....................................................................... 102
投入資本收益率的可持續(xù)性 ................................................................... 110
投入資本收益率的趨勢(shì) ........................................................................... 113
投入資本收益率仍是重要的 ................................................................... 117
第11 章 增長(zhǎng) ............................................................................................... 118
不增長(zhǎng)就很難創(chuàng)造價(jià)值，但僅僅增長(zhǎng)也并不一定能創(chuàng)造價(jià)值。這完全取決于公司實(shí)現(xiàn)的增長(zhǎng)類(lèi)型是什么以及增長(zhǎng)的回報(bào)率是多少。
不同的增長(zhǎng)創(chuàng)造不同的價(jià)值 ................................................................... 119
增長(zhǎng)是難以維持的 ................................................................................... 122
增長(zhǎng)需要不斷探索新市場(chǎng) ....................................................................... 124
第12 章 業(yè)務(wù)投資組合 ................................................................................ 129
一家公司的命運(yùn)在很大程度上等同于它所擁有的業(yè)務(wù)，主動(dòng)管理的投資組合勝過(guò)被動(dòng)管理的投資組合。有時(shí)，公司甚至可以通過(guò)銷(xiāo)售高績(jī)效的業(yè)務(wù)來(lái)創(chuàng)造價(jià)值。
最佳所有者：公司價(jià)值增加 ................................................................... 131
剝離：定期修正 ....................................................................................... 133
增加投資組合 ........................................................................................... 137
業(yè)務(wù)投資組合多元化 ............................................................................... 138
規(guī)模 ........................................................................................................... 139
第13 章 兼并和收購(gòu) ...............................................................................