中國上市公司金融化影響研究：理論與實(shí)證

　　《中國上市公司金融化影響研究——理論與實(shí)證》立足于探尋中國經(jīng)濟(jì)金融化的微觀基礎(chǔ)，研究企業(yè)金融資產(chǎn)配置比例顯著上升的行為動機(jī)和經(jīng)濟(jì)后果，為近年宏觀經(jīng)濟(jì)金融化、實(shí)體經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”的發(fā)展現(xiàn)狀提供來自微觀層面的證據(jù)，并為如何提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)、平衡金融市場發(fā)展提供一定的宏觀政策建議。主要研究內(nèi)容與研究目標(biāo)主要包括三個方面：一，針對“實(shí)業(yè)投資率下降真是由金融化造成的嗎，金融化一定會擠出實(shí)業(yè)投資嗎”的設(shè)問，從金融化行為和金融化效果兩個角度構(gòu)建度量金融化程度的指標(biāo)，并從金融化對實(shí)業(yè)投資的當(dāng)期影響和下期影響兩個時間維度來進(jìn)行實(shí)證分析。通過多種回歸方法檢驗(yàn)金融化存量對當(dāng)期實(shí)業(yè)投資的“擠出效應(yīng)”和對下期實(shí)業(yè)投資的“蓄水池效應(yīng)”。并在此基礎(chǔ)上分析企業(yè)規(guī)模、國有股權(quán)比例和M2增速對金融化邊際影響的調(diào)節(jié)效應(yīng)。二，針對“金融化對投資效率一定存在單調(diào)負(fù)向的影響嗎”的設(shè)問，通過投資決定因素模型計算出非效率投資指標(biāo)，然后通過多種回歸方法實(shí)證分析金融化對非效率投資的線性影響和非線性影響，并分別檢驗(yàn)金融化存量和金融化流量的影響是否存在拐點(diǎn)，以及代理成本、企業(yè)規(guī)模和現(xiàn)金存量在金融化對非效率投資的邊際影響中是否發(fā)揮調(diào)節(jié)效應(yīng)。三，針對“金融化一定抑制企業(yè)價值增長嗎”的設(shè)問，從金融化動機(jī)的角度，對金融化存量和流量對企業(yè)價值的影響進(jìn)行實(shí)證分析，檢驗(yàn)上市公司出于“市場套利動機(jī)”金融化時，增加金融資產(chǎn)配置比例對企業(yè)價值具有負(fù)向抑制作用的假設(shè)，以及檢驗(yàn)當(dāng)出于資本積累動機(jī)配置金融資產(chǎn)時，增加金融資產(chǎn)配置比例對企業(yè)價值具有正向提升作用的假設(shè)。并在此基礎(chǔ)上分析融資約束程度對金融化邊際影響的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

　　李明玉，女，1984年出生，江西南昌人，江西農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)管學(xué)院教師，博士畢業(yè)于江西財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院。近三年主持省社科基金1項(xiàng)，省高校人文社科與省教改課題各1項(xiàng)，作為主要參與人參與國家社科基金項(xiàng)目和省社科規(guī)劃項(xiàng)目各1項(xiàng)，參與其他省級課題多項(xiàng)。發(fā)表核心和CSSCI論文5篇，另有工作論文入選贛江金融高端論壇暨《財貿(mào)經(jīng)濟(jì)》征文研討會，參與多篇核心和CSSCI刊物匿名審稿。