貨幣王者

引子

緒論：大歷史中的貨幣之手

第一部分

18 世紀(jì)：中央銀行與爭霸歐洲

工業(yè)革命之前，已有金融革命。英格蘭銀行的成立，不僅意味著
現(xiàn)代中央銀行的正式登臺，還意味著金融完成向現(xiàn)代進(jìn)化的第
一步。

從帝國戰(zhàn)爭到英國突圍／24

國王的最后一根稻草／29

“讓國家的歸國家，國王的歸國王”／34
1720 年：“南海泡沫”與約翰·勞／38
從銀行券到紙幣／43


第二部分

19 世紀(jì)：金融革命與英國崛起

英國在16 世紀(jì)還是一個毫無冠軍相的歐洲國家，卻在18 世紀(jì)領(lǐng)跑，19 世紀(jì)崛起登頂，原因在于制度創(chuàng)新，其中金融方面的制度創(chuàng)新功不
可沒。經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張伴隨著各類金融創(chuàng)新興起，也滋生各種危機(jī)。

1825 年危機(jī)：英國歷史上的“錢荒”／50
金塊辯論：貨幣主義與凱恩斯主義／53
英鎊與金本位／57
像英格蘭銀行一樣可靠／61
大英帝國四角關(guān)系／66
金融背后的制度變遷／70
弗格森：感謝大英帝國／74

第三部分

20 世紀(jì)：大蕭條與對抗危機(jī)

美聯(lián)儲成立不到二十年，美國就遭遇了歷史上最大的金融危機(jī)。大蕭
條重塑了中央銀行定位，使得其不再安于穩(wěn)定匯率與通脹，而成為危
機(jī)中的最后拯救人。

1929 年崩盤：盛衰極限／80
羅斯福新政：恐懼與自由／85
大蕭條：事實與神話／92


中央銀行家：毀滅與救贖／98
從白芝浩到伯南克：最后貸款人／102

第四部分

迄今為止的21 世紀(jì)：全球金融危機(jī)與債務(wù)狂歡幻滅

理解危機(jī)和應(yīng)對危機(jī)一樣重要，歷史的正義需要時間來伸張，而關(guān)于
大蕭條的根源今天仍舊沒有定論，對于金融危機(jī)的解釋我們需更多思
考，或許下一次危機(jī)并沒那么遙遠(yuǎn)。

I 2008 年美國金融危機(jī)
雷曼之隕：驕傲的代價／114
花旗：全能銀行夢碎／119
保爾森的峭壁邊緣／125
格林斯潘懺悔錄／133
金融危機(jī)啟示錄／147
II 2011 年歐債危機(jī)
冰島“破產(chǎn)”／160
哀希臘：第一次希臘危機(jī)／167
拯救歐元／175
盧布危機(jī)與美元歸來／184
希臘退歐：第二次希臘危機(jī)／199
中央銀行：后QE 時代的諸神之亂／215


III 后危機(jī)時代的中國與世界

“金磚五國”的困境／232
四萬億刺激與地方債危機(jī)／237
央行版“錢荒”真相／243
人民幣與資本開放兩難／253
央行困境：沉默通縮甚于喧囂通脹／262

第五部分

后疫情時代的中央銀行

這是一個變革時代。疫情沖擊、財政赤字、債務(wù)危機(jī)、股市熔斷等問
題，都需要中央銀行出面拯救。比特幣橫空出世，各種加密貨幣尾隨
其后，中央銀行和各類機(jī)構(gòu)，已加入數(shù)字貨幣的合奏。

挑戰(zhàn)之一：負(fù)利率，央行開啟潘多拉瓶子／270
挑戰(zhàn)之二：現(xiàn)代貨幣理論，給赤字松綁／280
挑戰(zhàn)之三：數(shù)字貨幣，顛覆還是繼承／288
應(yīng)對：挑戰(zhàn)之下，無限量化寬松與財政赤字貨幣化／296
尾聲：審計中央銀行／316
未結(jié)束的爭議：中央銀行權(quán)威從何而來／322



第六部分

結(jié)語：金融危機(jī)，下一個會是中國么

當(dāng)中國開始強(qiáng)調(diào)內(nèi)循環(huán)甚至需求側(cè)管理時候，意味著中國經(jīng)濟(jì)開始了
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，即面向內(nèi)在。在新的趨勢下，活下去是第一任務(wù)。

走過疫情，中國經(jīng)濟(jì)政策大變局／328
21 世紀(jì)，我們將迎來什么新趨勢／334
金融危機(jī)，下一個會是中國么／339

后記：我們都在經(jīng)歷歷史／348
主要參考資料／356