我國上市公司股利政策的迎合行為及其治理研究

1導(dǎo)論 / 1
1.1研究背景與意義 / 1
1.1.1研究背景與問題提出 / 1
1.1.2研究目的與意義 / 6
1.2研究思路與方法 / 7
1.2.1研究思路 / 7
1.2.2研究方法 / 9
1.3研究結(jié)構(gòu)與內(nèi)容 / 12
1.3.1研究結(jié)構(gòu) / 12
1.3.2主要內(nèi)容 / 13

2理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述 / 15
2.1非行為股利政策理論 / 15
2.1.1股利政策無關(guān)論 / 15
2.1.2稅差理論 / 16
2.1.3追隨者效應(yīng)論 / 16
2.1.4信號傳遞理論 / 17
2.1.5代理成本理論 / 18
2.2行為股利政策與股利迎合理論 / 20
2.2.1股利政策行為學(xué)研究的興起 / 20
2.2.2股利迎合理論 / 21
2.3股利政策的公司治理動因 / 27
2.3.1外部治理因素 / 27
2.3.2內(nèi)部治理結(jié)構(gòu) / 28
2.4理論與文獻(xiàn)述評 / 29
2.4.1非行為股利政策理論解釋力的局限性 / 29
2.4.2股利迎合理論的適用性 / 31
2.5本章小結(jié) / 33

3我國上市公司股利政策及股利規(guī)制的發(fā)展演進(jìn) / 34
3.1股利支付形式與股利政策的一般特征 / 34
3.1.1股利支付的一般形式 / 34
3.1.2股利政策的一般特征 / 36
3.2我國上市公司股利政策的現(xiàn)狀及特征 / 37
3.2.1股利政策形式多樣，但不分配比例依然較高 / 37
3.2.2現(xiàn)金股利支付率相對較低，送轉(zhuǎn)股比例相對較高 / 39
3.2.3股利收益低，現(xiàn)金分紅分布不集中 / 41
3.2.4股利持續(xù)性和穩(wěn)定性有所改善，但異常股利
政策較多 / 43
3.3我國上市公司股利政策的相關(guān)規(guī)制 / 44
3.3.1強(qiáng)化現(xiàn)金分紅政策 / 44
3.3.2股權(quán)分置改革與限售股流通 / 49
3.4本章小結(jié) / 52

4股利政策迎合行為及其治理的解釋框架分析 / 53
4.1股利迎合理論適用的公司治理模式特征 / 53
4.1.1股東至上理念 / 53
4.1.2股權(quán)高度分散 / 54
4.1.3市場機(jī)制約束 / 55
4.1.4機(jī)構(gòu)投資者強(qiáng)大 / 55
4.2我國上市公司股利政策迎合與治理的特殊性 / 56
4.2.1上市公司投資者回報意識淡化 / 56
4.2.2上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為特殊 / 57
4.2.3機(jī)構(gòu)持股治理效應(yīng)缺失 / 59
4.2.4外部治理條件低效 / 60
4.3我國上市公司股利政策迎合行為及其治理優(yōu)化機(jī)制 / 61
4.3.1我國上市公司股利政策與治理模式的重要特征 / 61
4.3.2強(qiáng)化分紅政策視角下上市公司現(xiàn)金分紅迎合機(jī)制 / 62
4.3.3上市公司股票股利的迎合機(jī)制分析 / 64
4.3.4上市公司股利政策治理效應(yīng)優(yōu)化機(jī)制 / 66
4.4本章小結(jié) / 67

5強(qiáng)化分紅政策視角下上市公司現(xiàn)金分紅迎合行為實證 / 68
5.1問題的提出 / 68
5.2文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè) / 70
5.2.1文獻(xiàn)回顧 / 70
5.2.2研究假設(shè) / 71
5.3樣本選擇和變量定義 / 74
5.3.1樣本選擇 / 74
5.3.2變量定義及指標(biāo)選取 / 74
5.4檢驗過程與結(jié)果分析 / 78
5.4.1股利溢價與市場現(xiàn)金分紅狀況的關(guān)系 / 78
5.4.2強(qiáng)化分紅政策背景下的A股市場現(xiàn)金分紅
迎合行為檢驗 / 79
5.5強(qiáng)化分紅政策視角下上市公司現(xiàn)金分紅迎合行為的
動因檢驗 / 86
5.5.1模型設(shè)定 / 86
5.5.2變量說明與理論假設(shè) / 87
5.5.3實證分析 / 88
5.5.4實證檢驗結(jié)論 / 93
5.6本章小結(jié) / 94

6股改視角下上市公司現(xiàn)金分紅迎合及其治理動因?qū)嵶C / 96
6.1問題的提出 / 96
6.2文獻(xiàn)回顧與研究設(shè)計 / 97
6.2.1文獻(xiàn)回顧 / 97
6.2.2研究設(shè)計 / 98
6.3實證分析 / 102
6.3.1現(xiàn)金分紅意愿和股利溢價計算及其基本關(guān)系 / 102
6.3.2股利溢價對支付意愿的影響預(yù)測回歸 / 106
6.3.3股權(quán)分置改革前后現(xiàn)金分紅政策迎合行為
對比檢驗 / 109
6.4結(jié)論分析 / 115

7上市公司股票股利政策迎合行為及其治理動因?qū)嵶C / 116
7.1問題的提出 / 116
7.2研究思路與模型構(gòu)建 / 117
7.2.1研究思路 / 117
7.2.2模型構(gòu)建與變量選取 / 118
7.3實證分析 / 120
7.3.1樣本選擇與數(shù)據(jù)來源 / 120
7.3.2股利溢價和股利支付意愿的相關(guān)性 / 121
7.3.3股票股利的迎合行為及其治理動因檢驗 / 122
7.4結(jié)論分析 / 130

8迎合理論視角下股利政策決策及其治理動因綜合實證 / 132
8.1問題的提出 / 132
8.2研究假設(shè) / 133
8.3模型構(gòu)建與變量選取 / 134
8.3.1模型構(gòu)建 / 134
8.3.2變量選取 / 136
8.4實證分析 / 138
8.4.1樣本選擇 / 138
8.4.2Tobit綜合檢驗 / 139
8.4.3TobinQ檢驗 / 142
8.5結(jié)論分析 / 143

9對策建議與結(jié)論 / 144
9.1對策建議 / 144
9.1.1完善上市公司股利政策的外部治理環(huán)境 / 144
9.1.2繼續(xù)完善上市公司治理結(jié)構(gòu) / 145
9.1.3暫停我國上市公司股息紅利個人所得稅征收 / 146
9.2結(jié)論 / 150
9.2.1主要內(nèi)容與觀點 / 150
9.2.2創(chuàng)新點 / 150
9.2.3研究的不足與展望 / 151

參考文獻(xiàn) / 153

重要術(shù)語索引表 / 158