股權質押中資產(chǎn)定價異象及其經(jīng)濟后果研究

　　近年來，中國資本市場上股權質押融資已經(jīng)成為一種常態(tài)。作為權利質押形式之一的股權質押，是指出質人以其擁有的股權作為質押擔保物而設立的質押。股權質權的擔保功能源于股權的價值，股票市場的估值水平直接決定了質押股權的價值。從表面看，控股股東股權質押只是其自身融資行為，通過股權質押將其沉沒在資產(chǎn)負債表上的“靜態(tài)”股權轉化為“動態(tài)”的可用資本，是一種將“經(jīng)濟存量”轉變?yōu)?“經(jīng)濟能量”的有效財務策略。但是，控股股東的特殊地位使其與控股公司的經(jīng)營、財務等活動發(fā)生了關聯(lián)。本研究立足于中國資本市場上股權質押繁榮之下風險凸顯這一現(xiàn)實背景，基于對控股股東股權質押動機及其經(jīng)濟后果的探討，從外部環(huán)境視角出發(fā)考察資本市場錯誤定價對控股股東股權質押決策的影響，并從企業(yè)層面信息進一步分析控股股東如何利用資本市場的低效率以創(chuàng)造有利的市場時機，終探討市值管理動機下控股股東股權質押與股價崩盤風險的關系，并提出對策建議。

　　馬德水（1989-），男，蒙古族，河南葉縣人，現(xiàn)鄭州航空工業(yè)管理學院商學院講師，管理學博士，在站博士后，主要研究方向為股權質押、風險投資。分別在《會計論壇》《華東經(jīng)濟管理》等核心期刊和 SSCI會議發(fā)表學術論文5 篇，出版學術專著1部，并獲得2017年河南省教育廳人文社會科學研究優(yōu)秀成果二等獎。主持河南省軟科學項目1項，國家社科基金青年項目1項，參與全國會計領軍人才培養(yǎng)工程特殊支持計劃課題研究項目1項，河南省軟科學項目3項，河南省社科規(guī)劃決策咨詢項目1項以及河南省哲學社會科學基金項目1項。