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內(nèi)容簡介

　　曾經(jīng)的天然貨幣——黃金雖然已退出了國際貨幣體系的霸主地位，但其仍然是重要的一類大宗商品，亦是國際資本市場中最重要的金融資產(chǎn)，并且還在國際貨幣體系中扮演著重要角色。因此，《上帝之錨：黃金——宏觀框架下的黃金定價模型》一書對黃金的價格決定機制、黃金的定價模型進行研究具有重要的理論與現(xiàn)實意義。作者系統(tǒng)地梳理了現(xiàn)有的黃金研究文獻，按黃金的大宗商品、貨幣及投資避險三大屬性，黃金市場及黃金定價，黃金對貨幣體系影響的順序討論了過去學(xué)者們對于黃金研究的成果，并引入一些新的金融指標和資產(chǎn)價格，如：加權(quán)馬歇爾K值、通脹保護債券TIPS收益率、美國國債CDS等，來研究黃金的定價模型，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：這些新指標能更有效的反映相關(guān)的宏觀、市場因子對黃金價格的影響。這些結(jié)論既促進了黃金定價的理論研究；同時，也對金融機構(gòu)進行黃金交易有所裨益。鑒于黃金定價跟宏觀經(jīng)濟存在著緊密的聯(lián)系，作者選擇在一般均衡的框架下對黃金進行定價，相對于其他定價框架更貼近實際情況。書中針對黃金的幾種屬性，在不同的情況下分別提出了相應(yīng)的定價模型，包括：宏觀流動性與黃金價格模型、實際利率預(yù)期與黃金價格模型、金融危機與黃金價格模型、戰(zhàn)爭與黃金價格等。得出了一系列具有創(chuàng)新意義的結(jié)論：1）全球的宏觀流動性是決定長期黃金價格走勢的驅(qū)動因素，隨著加權(quán)馬歇爾K值數(shù)十年來的持續(xù)上行，黃金價格長期呈上漲趨勢；2）黃金可以看作一個超國家主權(quán)信用的、永不到期的、無息債券，通脹保護債券TIPS收益率反向驅(qū)動黃金價格變化；3）金融危機期間，美國國債CDS走勢對黃金價格走勢影響顯著，并正向驅(qū)動黃金價格的變化；4）戰(zhàn)爭對于黃金價格的影響屬于短期影響，黃金價格會在戰(zhàn)爭出現(xiàn)時表現(xiàn)出顯著的上漲；但當戰(zhàn)爭結(jié)束后，黃金價格即出現(xiàn)回落。戰(zhàn)爭持續(xù)的時間長短并未對黃金價格有明顯的影響，即使戰(zhàn)爭是持久戰(zhàn)，但往往戰(zhàn)爭爆發(fā)3個月之后，黃金價格的走向就看不出規(guī)律。這些也是本書的重點和創(chuàng)新點。

作者簡介

　　范為，博士、博士后，申萬宏源證券固定收益總部副總經(jīng)理，清華大學(xué)研究員、金融碩士校外導(dǎo)師，北京大學(xué)金融碩士校外導(dǎo)師。曾任吉林團省委書記助理（掛職）、國家發(fā)改委債券預(yù)審員、中國證券業(yè)協(xié)會私募債券資格評審委員、地方政府債設(shè)計參與者之一。從事宏觀經(jīng)濟與資產(chǎn)定價研究，在國際、國內(nèi)刊物共發(fā)表論文60余篇;曾主研國家社科基金重大課題2項，國家自然科學(xué)基金3項，中國證券業(yè)協(xié)會重點課題1項。張玉龍，北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融學(xué)博士，中信建投證券首席策略分析師。2017、2019年《金融界》行業(yè)配置上榜分析師，2018年Wind中國金牌分析師，2019年Wind最受投資者歡迎主講人，2019年新浪金麒麟新銳分析師。張玉龍先生先后在《金融研究》《管理世界》《經(jīng)濟學(xué)季刊》等頂*學(xué)術(shù)雜志上發(fā)表多篇論文，2018-2019年深度參與科創(chuàng)板研究設(shè)計工作，編著了《科創(chuàng)板投資策略十講》，發(fā)起設(shè)計了科技50ETF。房四海，博士、博士后，宏觀經(jīng)濟學(xué)與金融學(xué)教授，金融工程博士生導(dǎo)師，著名經(jīng)濟學(xué)家。從事國家金融安全、宏觀經(jīng)濟與金融市場學(xué)術(shù)研究多年，曾任大型證券公司首席經(jīng)濟學(xué)家兼首席金融工程師，主持國家自然基金課題以及教育部、證監(jiān)會等部委課題多項，在國際主流學(xué)術(shù)期刊、國際學(xué)術(shù)會議及國內(nèi)頂*學(xué)術(shù)期刊發(fā)表論文數(shù)十篇，著有宏觀經(jīng)濟學(xué)、投資學(xué)領(lǐng)域的學(xué)術(shù)專著多部。

圖書目錄

第一部分　黃金及黃金市場 1 第一章　概述 3
1. 1　引言 3
1. 2　黃金的多重屬性 6
1. 3　黃金研究文獻回顧 12
1. 4　本書的研究思路 26
1. 5　本書的結(jié)構(gòu)安排 27
1. 6　本書的創(chuàng)新點 31

第二章　世界黃金市場概況 34
2. 1　黃金市場的構(gòu)成 34
2. 2　黃金市場的功能 36
2. 3　黃金市場的類型 37
2. 4　國內(nèi)外黃金市場 39

第三章　黃金投資與黃金產(chǎn)品概況 46
3. 1　黃金投資產(chǎn)品概述 46
3. 2　境外黃金產(chǎn)品 48
3. 3　國內(nèi)黃金產(chǎn)品 51
3. 4　黃金資產(chǎn)2019 年的價格走勢 58

第二部分　黃金定價模型 61

第四章　金融產(chǎn)品的定價范式 63
4. 1　金融產(chǎn)品定價思路 64
4. 2　一般均衡定價方法 65
4. 3　無套利均衡定價方法 68
4. 4　再回一般均衡 70
4. 5　基于宏觀框架下的黃金定價模型 72
4. 6　結(jié)論 78

第五章　流動性與黃金定價模型 79
5. 1　黃金的商品需求與投資需求 79
5. 2　流動性與黃金價格 80
5. 3　模型及實證 85
5. 4　結(jié)論 88

第六章　實際利率預(yù)期與黃金定價模型 89
6. 1　實際利率與黃金價格 90
6. 2　實際利率預(yù)期與黃金價格 91
6. 3　模型及實證 95
6. 4　結(jié)論 98

第七章　金融危機期間的黃金三因素模型 100
7. 1　金融危機期間的黃金價格 101
7. 2　定價思路及變量選取 105
7. 3　模型及實證 110
7. 4　結(jié)論 114

第八章　戰(zhàn)爭期間的黃金定價研究 116
8. 1　戰(zhàn)爭期間黃金價格表現(xiàn) 116
8. 2　戰(zhàn)爭對黃金定價的影響因素 122
8. 3　結(jié)論 126

第三部分　國際貨幣體系中的黃金 127

第九章　國際貨幣體系與黃金定價研究 129
9. 1　次貸危機與國際貨幣體系 130
9. 2　國際貨幣體系與黃金 133
9. 3　未來國際貨幣體系中的黃金 141
9. 4　數(shù)字貨幣能挑戰(zhàn)黃金嗎 148
9. 5　結(jié)論 154

第十章　避險貨幣、負利率與黃金價格 155
10. 1　避險貨幣與黃金屬性的比較 155
10. 2　負利率給黃金帶來的機會 161

第十一章　國家金融安全與黃金戰(zhàn)略儲備 167
11. 1　國家金融安全的重要性 167
11. 2　國家黃金儲備的意義 169
11. 3　我國黃金儲備占比嚴重偏低 172
11. 4　加強我國黃金戰(zhàn)略儲備的幾點建議 174

第十二章　結(jié)束語 177
12. 1　總結(jié)與創(chuàng)新點 177
12. 2　研究展望 181

參考文獻 182
后記: 正確處理財政與貨幣關(guān)系, 審慎看待赤字貨幣化 195