美聯儲非常規(guī)貨幣政策框架

【第一章】 美聯儲常規(guī)貨幣政策框架 /001
一、正常時期的政策決策機理 /004
（一）貨幣政策面臨信息有限和引導市場預期的挑戰(zhàn) /004
（二）簡單反饋式的決策模式 /005
（三）基于預測的決策模式 /006
（四）政策實踐中的決策模式 /008
二、政策目標：價格穩(wěn)定和就業(yè)最大化 /009
三、政策策略：先發(fā)制人、風險管理、溝通和漸進主義 /012
（一）先發(fā)制人 /012
（二）風險管理 /013
（三）溝通 /014
（四）漸進主義 /018
四、政策規(guī)則：泰勒規(guī)則 /023
五、政策手段：調整聯邦基金目標利率 /024
（一）危機前聯邦基金目標利率的調整 /024
（二）美聯儲控制聯邦基金利率的工具 /025
六、政策傳導：以聯邦基金利率為中介變量 /029
【第二章】 美聯儲危機干預政策框架 /035
一、危機時期的經濟金融風險和政策操作風險 /038
（一）危機時期的經濟金融風險 /038
（二）危機時期的政策操作風險 /040
二、危機時期的政策決策機理 /045
三、政策目標：金融穩(wěn)定 /048
四、政策策略：大膽、激進、先發(fā)制人 /052
五、政策手段：降低政策利率和提供流動性 /053
（一） 降低政策利率 /054
（二） 提供流動性 /054
六、政策傳導：降低市場利率以穩(wěn)定經濟金融 /057
【第三章】 美聯儲經濟復蘇政策框架 /063
一、復蘇時期的經濟金融風險和政策操作風險 /066
（一） 復蘇時期的經濟金融風險 /066
（二） 復蘇時期的貨幣政策操作風險 /069
二、復蘇時期的政策決策機理 /070
三、政策目標：通脹預期穩(wěn)定下的就業(yè)最大化 /073
（一） 明確雙重目標數值 /075
（二） 以平衡方式實現雙重目標，更加關注就業(yè)目標的實現 /077
（三）美聯儲實施通脹目標制的意義 /078
四、政策策略：過度寬松、穩(wěn)定通脹預期及刺激房地產 /081
（一） 以過度寬松貨幣政策消除經濟厚尾風險 /081
（二） 穩(wěn)定通脹預期以增大短期政策刺激力度的空間 /082
（三） 刺激房地產復蘇 /082
五、政策規(guī)則：最優(yōu)控制和成本收益比較 /083
（一） 最優(yōu)控制政策 /083
（二） 成本收益比較 /089
六、政策手段：資產負債表工具和利率前瞻性指引 /091
（一） 數 量 寬 松政策的理論基礎及貨幣政策含義 /091
（二）期限延長計劃的理論基礎及貨幣政策含義 /095
（三）利率前瞻性指引的理論基礎及貨幣政策含義 /095
七、政策溝通：自動穩(wěn)定政策預期 /102
（一） 零利率前瞻性指引 /102
（二） 數量寬松政策的溝通 /103
八、政策傳導：壓低長期資產收益率以刺激經濟 /104
（一）引導市場形成低利率預期以拉低長期利率 /105
（二） 擴張美聯儲資產負債表以增加貨幣供給 /108
（三）調整美聯儲資產構成以壓低相應資產的長期收益率 /109
【第四章】 美聯儲非常規(guī)貨幣政策退出框架 /117
一、非常規(guī)貨幣政策退出時期的經濟金融風險和政策操作風險 /120
（一） 非常規(guī)貨幣政策退出時期的經濟金融風險 /120
（二） 非常規(guī)貨幣政策退出時期的政策操作風險 /124
二、非常規(guī)貨幣政策退出時期美聯儲的政策決策機理 /127
（一） 以寬松政策促使低潛在增長率向歷史均值回歸 /127
（二） 以過度寬松政策防范經濟下行風險 /128
三、政策目標：在實現價格目標的過程中改善就業(yè) /129
（一） 以平衡方式實現雙重目標：更加關注價格目標的實現 /129
（二） 勞 動 力 市場狀況與通脹變化 /131
（三） 核心通脹、整體通脹與長期通脹預期 /132
（四） 通脹偏離因素分析 /134
（五） 在實現價格目標過程中改善就業(yè) /136
四、政策策略：緩慢漸進和過度寬松 /138
（一） 緩慢漸進 /138
（二） 過度寬松 /140
五、政策手段：多政策工具組合 /141
（一） 加息 /141
（二） 為超額準備金付息 /142
（三） 隔夜逆回購協議便利 /144
（四） 減少準備金數量 /145
六、非常規(guī)貨幣政策退出的原則和計劃 /147
七、非常規(guī)貨幣政策退出進程 /149
【第 五 章】 貨幣政策、宏觀審慎政策與資產價格泡沫：未來政策框架前瞻 /159
一、現行貨幣政策框架難以應對金融失衡風險 /162
（一） 現行貨幣政策框架的內在缺陷 /163
（二）貨幣政策應對金融失衡的策略及其困境 /168
二、早期預警、“逆風而動”貨幣政策策略與金融穩(wěn)定 /170
三、現行貨幣政策框架的調整與金融穩(wěn)定 /172
（一） 對現行貨幣政策框架進行調整仍難以保證金融穩(wěn)定 /173
（二） 歐央行以交叉檢驗的政策策略抑制金融失衡的形成 /177
四、宏觀審慎政策與金融穩(wěn)定 /179