企業(yè)并購解決之道：70個實務要點深度釋解

第一章企業(yè)并購交易結(jié)構(gòu)的設計
第一節(jié)企業(yè)并購的組織結(jié)構(gòu)設計實務操作要點
一、企業(yè)的組織制度
核心要點1：利用有限合伙企業(yè)達成并購目的
核心要點2：如何在集團組織架構(gòu)中選擇并購實施主體
核心要點3：企業(yè)內(nèi)部組織管控關(guān)系對企業(yè)并購組織結(jié)構(gòu)的影響
二、特殊目的要求
核心要點4：巧妙利用特殊目的公司實現(xiàn)杠桿收購
核心要點5：在目標公司所在地設立公司實施并購，以滿足地方國資要求等多重目的
核心要點6：利用信托關(guān)系代持，達到隱含實際控制地位的目的
核心要點7：利用委托書實施并購
三、風險管控需要
核心要點8：利用多層次組織結(jié)構(gòu)實施企業(yè)并購以達到隔絕風險的目的
核心要點9：考慮目標企業(yè)所在區(qū)域的市場環(huán)境，選擇當?shù)剌^有實力的投資者，共同實施企業(yè)并購
第二節(jié)企業(yè)并購交易路徑的實務操作要點
一、協(xié)議并購
二、要約并購
三、競價并購
四、財務重組并購
核心要點10：以承擔債務的方式實現(xiàn)了股權(quán)的無償轉(zhuǎn)讓
核心要點11：用置換出來的上市公司資產(chǎn)作為收購的支付對價而實現(xiàn)的資產(chǎn)置換式并購
核心要點12：利用托管解決通過并購重組方式最終解決同業(yè)競爭問題之前的過渡期安排問題
核心要點13：先進行托管，在各種潛在風險充分暴露或消滅后，再正式實施并購
第三節(jié)企業(yè)并購交易對價及支付安排的實務操作要點
一、企業(yè)并購的價值評估實務操作要點
核心要點14：并購方與被并購企業(yè)的股東簽署的對賭協(xié)議法律效力問題
二、確立企業(yè)并購交易價格的實務操作要點
核心要點15：先確立定價基準，再簽署并購協(xié)議
核心要點16：在基準價未能明確的情況下，先簽署并購協(xié)議
核心要點17：在并購協(xié)議中明確并購交易對價的調(diào)整機制
三、企業(yè)并購的支付手段
核心要點18：權(quán)證用于并購對價支付引發(fā)的法律風險形態(tài)問題
四、企業(yè)并購交易對價支付的節(jié)點安排
第四節(jié)企業(yè)并購交易模式選擇的實務操作要點
一、資產(chǎn)收購、股權(quán)收購與企業(yè)合并的操作方式
核心要點19：在履行完畢內(nèi)部決策、債權(quán)人公告及外部審批手續(xù)后，無須履行資產(chǎn)評估程序，直接按照凈資產(chǎn)的賬面價值進行合并
核心要點20：各股東在合并后公司所占的權(quán)益，應該按照各股東經(jīng)評估的實際權(quán)益在存續(xù)公司中經(jīng)評估的總權(quán)益中的占比來確立
核心要點21：所謂子公司吸收合并母公司的操作，實際上是將母公司進行清算后，母公司持有的子公司股權(quán)被母公司的股東依法繼承
二、交易模式的選擇
第二章資產(chǎn)收購實務操作要點解析
第一節(jié)目標企業(yè)的資產(chǎn)狀況
一、了解目標企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成情況，避免讓非主營資產(chǎn)進入收購清單
二、了解收購資產(chǎn)的權(quán)屬狀態(tài)，莫讓問題資產(chǎn)進入收購清單
第二節(jié)目標企業(yè)核心資產(chǎn)的法律盡職調(diào)查要點
一、土地資源及其使用權(quán)
二、建筑物（廠房及各專業(yè)方向的工程實體）
三、礦產(chǎn)資源
核心要點22：礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中，手續(xù)不完善而引發(fā)的重大并購風險
四、知識產(chǎn)權(quán)
核心要點23：關(guān)聯(lián)企業(yè)轉(zhuǎn)讓知識產(chǎn)權(quán)或互占知識產(chǎn)權(quán)引發(fā)的風險
五、機器設備、運輸設備
核心要點24：忽視了機器設備的軟件問題，導致資產(chǎn)收購發(fā)生重大風險
六、存貨
第三節(jié)資產(chǎn)收購范圍的確定
一、關(guān)于目標企業(yè)的債務
二、關(guān)于目標企業(yè)的勞動關(guān)系
三、關(guān)于目標企業(yè)的固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)
四、關(guān)于目標企業(yè)的流動資產(chǎn)及其他資產(chǎn)
第四節(jié)資產(chǎn)收購交易對價的確立及支付形式
一、資產(chǎn)收購的資產(chǎn)評估實務操作要點
二、資產(chǎn)收購的交易對價確立實務操作要點
核心要點25：以評估值為基礎，結(jié)合專項審計結(jié)果和評估增減值所引起的折舊及其他變化，確定最終收購價格
三、資產(chǎn)收購的支付形式
第五節(jié)資產(chǎn)收購決策、審批程序與資產(chǎn)收購的生效條件
一、資產(chǎn)收購的內(nèi)部決策程序
核心要點26：在按照內(nèi)部程序進行表決的同時，還特別注意到了表決的時效性及表決內(nèi)容發(fā)生變化后的處理方式
二、資產(chǎn)收購的外部審批程序
三、資產(chǎn)收購的生效條件
目錄
第六節(jié)目標資產(chǎn)的交割與營業(yè)接管
一、目標資產(chǎn)的交割
核心要點27：資產(chǎn)收購中的或有債務防范問題
二、資產(chǎn)收購中的業(yè)務交割與營業(yè)接管
第七節(jié)資產(chǎn)出資實現(xiàn)的資產(chǎn)收購
一、公司名稱預先核準申請
二、公司注冊資本的注入
三、公司注冊登記
四、公司的成立、稅務登記、納稅申報及企業(yè)報告
五、公司設立備案登記
第八節(jié)資產(chǎn)收購的中小股東及債權(quán)人利益保護
一、資產(chǎn)收購的中小股東的利益保護
二、資產(chǎn)收購的債權(quán)人利益保護
核心要點28：被收購企業(yè)以其優(yōu)質(zhì)財產(chǎn)與收購方組建新公司，新設公司應當在所接收的財產(chǎn)范圍內(nèi)與原企業(yè)共同承擔連帶責任
核心要點29：收購方以承擔債務方式進行對價支付的，應該平等地對待目標企業(yè)的債權(quán)人
第九節(jié)資產(chǎn)收購的稅收問題
一、以資產(chǎn)出資設立企業(yè)形式實現(xiàn)的資產(chǎn)收購納稅問題
二、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)的資產(chǎn)收購納稅問題
第三章股權(quán)收購實務操作要點解析
第一節(jié)目標企業(yè)的股權(quán)狀況與法律盡職調(diào)查要點
一、考察目標企業(yè)的股權(quán)狀況，以明確股權(quán)的可交易性
二、股權(quán)收購的法律盡職調(diào)查要點
第二節(jié)股權(quán)收購交易形式的實務操作要點
一、股權(quán)收購的交易手段及支付方式
二、有限責任公司的股權(quán)轉(zhuǎn)移生效條件及程序
核心要點30：股東優(yōu)先購買權(quán)與收購方善意受讓存在沖突問題
三、股份有限公司股權(quán)收購的股權(quán)轉(zhuǎn)移生效條件及程序
第三節(jié)股權(quán)收購的價格確認與股東借款的處理
一、股權(quán)收購的價格確認
二、股東借款的處理
第四節(jié)股權(quán)收購的或有債務處理
一、或有債務的責任承擔
核心要點31：目標企業(yè)的核心資產(chǎn)存在重大安全隱患而未如實披露問題
二、或有債務風險的防范
第五節(jié)股權(quán)收購的決策、審批與產(chǎn)權(quán)交割
一、股權(quán)收購的決策、審批與股權(quán)收購交易協(xié)議的生效
二、交易標的自定價基準日至交割日期間損益的歸屬
核心要點32：交割日與審計日的安排問題
三、標的股權(quán)交割的安排
第六節(jié)股權(quán)收購的企業(yè)接收
一、對目標公司董事會的安排
二、對目標企業(yè)高級管理人員的安排
核心要點33：中國平安吸取前期教訓，對目標企業(yè)采取循序漸進的方式進行內(nèi)部整合
三、對普通管理人員及基層員工的安排
第七節(jié)股權(quán)收購的稅務問題
一、關(guān)于股權(quán)收購的企業(yè)所得稅問題
二、關(guān)于股權(quán)收購的增值稅及土地增值稅問題
三、關(guān)于股權(quán)收購的個人所得稅、營業(yè)稅、契稅及印花稅問題
第四章企業(yè)合并實務操作要點解析
第一節(jié)換股實現(xiàn)的企業(yè)合并實務操作要點
一、換股對象的確立
二、換股價格及換股比例的確定
核心要點34：換股比例引發(fā)的風險形態(tài)
三、換股的操作方式
核心要點35：面向換股股東增發(fā)或發(fā)行股份進行換股吸收合并
核心要點36：采用首次公開發(fā)行A股的同時進行換股吸收合并
核心要點37：委托購買股份進行換股吸收合并
第二節(jié)現(xiàn)金方式實現(xiàn)的企業(yè)合并實務操作要點
一、先實施股權(quán)收購，后啟動企業(yè)合并程序
二、直接進行現(xiàn)金合并操作
三、實務操作中股權(quán)收購與現(xiàn)金合并的關(guān)系
第三節(jié)異議股東退出請求權(quán)與現(xiàn)金選擇權(quán)實務操作要點
一、異議股東退出請求權(quán)
二、現(xiàn)金選擇權(quán)
三、特殊情形下的股權(quán)處理
核心要點38：為了防止少數(shù)股東利用企業(yè)合并操作程序上的瑕疵，阻礙企業(yè)合并的實施，必須明確特定情形下的股權(quán)處理原則
第四節(jié)股東權(quán)益合并完成后的注冊資本金計算
一、不得高于合并前各公司的注冊資本之和、實收資本之和
核心要點39：企業(yè)合并后，其注冊資本金不得高于合并前各公司的注冊資本之和、實收資本之和，但可以減少注冊資本金，減少部分計入資本公積賬戶
二、合并各方之間存在投資關(guān)系情況下的計算標準
核心要點40：合并各方之間存在投資關(guān)系情況下，應當扣除投資所對應的注冊資本、實收資本數(shù)額
第五節(jié)企業(yè)合并的決策、審批程序與企業(yè)合并生效
一、關(guān)于企業(yè)合并的內(nèi)部決策程序
核心要點41：延長董事任期的合法性問題
核心要點42：深發(fā)展作為平安銀行的控股股東是否應該在平安銀行的股東大會就合并議案的表決采取回避
二、關(guān)于企業(yè)合并的外部審批程序
核心要點43：經(jīng)多輪收購活動完成并購的經(jīng)營者集中申報問題
核心要點44：對于國有企業(yè)的企業(yè)合并，外部行政審批不僅要遵照《國有資產(chǎn)管理法》的規(guī)定，還必須遵守地方政府的具體審批規(guī)范
三、企業(yè)合并的生效日、股權(quán)登記日、完成日
第六節(jié)企業(yè)合并的資產(chǎn)交割形式
一、合并基準日、交割日與過渡期安排
二、企業(yè)合并的資產(chǎn)交割法律屬性及形式
核心要點45：被合并企業(yè)在交割前設立用于接收被合并企業(yè)的資產(chǎn)、債務、業(yè)務與人員的平臺
核心要點46：由合并企業(yè)設立全資子公司對被合并企業(yè)的資產(chǎn)進行接收
第七節(jié)被合并企業(yè)的債權(quán)債務交割
一、對債權(quán)人的利益保護制度
二、被合并企業(yè)的債務類型及相應的處置方式
核心要點47：企業(yè)作為債券發(fā)行人，應當按照銀行間市場票據(jù)發(fā)行規(guī)則或公司債券發(fā)行規(guī)則，召開債權(quán)人會議，以獲得債權(quán)人關(guān)于債務處理方案的意見
三、被合并企業(yè)的債權(quán)債務進行交割的操作形式
四、債權(quán)債務交割完成后的隨附法律關(guān)系轉(zhuǎn)移問題
第八節(jié)被合并企業(yè)的資產(chǎn)及業(yè)務交割
一、股權(quán)類資產(chǎn)的交割
二、房產(chǎn)、設備類等固定資產(chǎn)的交割
三、無形資產(chǎn)的交割
四、貨幣等流動資產(chǎn)的交付
五、業(yè)務方面的交割
六、交割資產(chǎn)設置抵押情況的處理
第九節(jié)被合并企業(yè)人員的交割
一、關(guān)于董事、監(jiān)事、高級管理人員的關(guān)系交割
二、關(guān)于一般管理人員及普通員工的關(guān)系交割
第十節(jié)企業(yè)合并的稅收問題
一、關(guān)于企業(yè)合并的企業(yè)所得稅問題
二、企業(yè)合并的土地增值稅、增值稅、營業(yè)稅、契稅及印花稅
第五章上市公司及新三板市場掛牌公司的企業(yè)并購
第一節(jié)上市公司并購的類型劃分及法律法規(guī)的適用
一、上市公司的重大資產(chǎn)重組行為的內(nèi)涵及其法律適用
二、針對上市公司的股權(quán)收購行為及其法律適用
第二節(jié)上市公司的重大資產(chǎn)重組
一、重大重組行為的認定標準及表現(xiàn)形式
二、重大重組行為的內(nèi)部議事程序、外部審批及報告程序
三、重大重組行為涉及的交易對價確立機制
核心要點48：上市公司利潤補償機制的考核指標不限于利潤增長率單一指標，還可以約定其他指標
核心要點49：用股權(quán)方式進行利潤補償時的計算標準問題
核心要點50：利潤補償?shù)钠谙蘅梢远ㄔ诜ǘǖ淖畹蜆藴氏拢鶕?jù)實際交易需要進行延長
四、重大資產(chǎn)重組行為涉及的股權(quán)對價支付及操作程序
核心要點51：證監(jiān)會對募集配套資金用于補充流動資金，持有較為謹慎的態(tài)度，為了確保審核通過，必須慎重選擇
五、上市公司重大重組行為的投資者保護機制
核心要點52：在滿足法律法規(guī)關(guān)于鎖定期基本規(guī)范的前提下，可以將鎖定期與交易條件掛鉤，并適當延長
第三節(jié)針對上市公司的股權(quán)收購
一、上市公司收購的認定標準
核心要點53：因收購上市公司股東的股權(quán)導致間接持有上市公司的權(quán)益超過30%，需要啟動要約收購程序
二、協(xié)議收購的操作程序
三、要約收購的操作程序
核心要點54：選擇合理的支付對價方式，滿足特定的目的
核心要點55：要約收購方案無須經(jīng)過上市公司審議通過，但往往涉及收購方的重大投資行為，需要按照內(nèi)部議事程序，對收購方案進行內(nèi)部決策
四、上市公司的收購與反收購
核心要點56：引入第三方力量對抗收購方的收購行為是我國上市公司反收購活動中最常用的方法
核心要點57：利用公司章程的規(guī)定實施反收購行為，不能違反強制法
核心要點58：與其他股東形成一致行動人關(guān)系，并最終破釜沉舟，發(fā)動部分要約收購的方式取得了控制權(quán)爭奪的勝利
核心要點59：訴訟在我國企業(yè)并購活動中經(jīng)常被采用，但往往因為效率的問題，在反收購的效果上大打折扣
核心要點60：長園集團符合股權(quán)高度分散的特點，公司董事會實質(zhì)為高級管理人員控制，這為公司反制收購方的收購創(chuàng)造了非常好的條件
核心要點61：監(jiān)事會在反收購活動中的作用
第四節(jié)新三板市場掛牌公司的企業(yè)并購特別操作規(guī)范
一、公眾公司的基本監(jiān)管制度
二、新三板市場掛牌公司的企業(yè)并購法律適用
三、新三板市場掛牌公司的股權(quán)收購
四、新三板市場掛牌公司的重大資產(chǎn)重組
第六章國有企業(yè)的企業(yè)并購
第一節(jié)國有企業(yè)并購的法律適用
一、國有企業(yè)的基本類型
二、國有企業(yè)并購及其所依托的法律體系
第二節(jié)國有企業(yè)并購的方式選擇
一、政府主導的國有企業(yè)并購與并購方主導的國有企業(yè)并購
核心要點62：政府主導的國企并購特別容易受到主管領(lǐng)導的變動及政策的變化影響
核心要點63：針對國企成功實施的企業(yè)并購，往往建立在并購方與國有企業(yè)形成的長期良好合作關(guān)系基礎之上
二、國有企業(yè)并購的交易模式選擇
核心要點64：在信息披露、增資的價格確定及選擇并購方等環(huán)節(jié)存在瑕疵，引起社會質(zhì)疑
核心要點65：引入非國有投資主體的程序及定價方式等方面，呼應了市場操作及國企改制的規(guī)范
第三節(jié)國有企業(yè)并購的實務操作規(guī)范
一、國企改制的方案制訂與方案審批
二、國企改制方案的實施
三、國有產(chǎn)權(quán)的交易程序
第四節(jié)對債權(quán)人、職工的利益保護及管理層權(quán)利限制
一、債權(quán)人利益保護
二、職工權(quán)益保護
三、管理層權(quán)利的限制
第七章外資投資主體實施的企業(yè)并購
第一節(jié)外資投資主體的身份認定及市場準入審批
一、外資投資主體的認定
二、市場準入及市場監(jiān)管
第二節(jié)外資投資主體在我國境內(nèi)投資并購的組織結(jié)構(gòu)
一、市場布局
二、商業(yè)模式組織
核心要點66：商業(yè)模式對外國投資主體的投資組織架構(gòu)的影響
三、稅收因素
四、資本運作
核心要點67：先設立中外合資企業(yè)，再由合資企業(yè)實施資產(chǎn)收購
核心要點68：利用離岸公司，將交易安排在境外，滿足交易條件
第三節(jié)外資投資主體在我國實施的企業(yè)并購
一、外資投資主體企業(yè)并購的法律適用問題
二、并購后企業(yè)性質(zhì)的認定
三、外資投資主體資產(chǎn)收購與股權(quán)收購的行政審批及工商登記
四、外資投資主體資產(chǎn)收購與股權(quán)收購的對價支付及外匯登記
五、外資投資主體實施的企業(yè)合并特別操作規(guī)范
第四節(jié)外資投資主體對國有企業(yè)及上市公司的并購
一、外資投資主體對國有企業(yè)并購的特殊操作規(guī)范
二、外資投資主體對上市公司并購的特殊操作規(guī)范
第五節(jié)特殊目的公司返程并購
一、特殊目的公司返程并購產(chǎn)生的背景
二、特殊目的公司返程并購的構(gòu)成要件
核心要點69：《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》所指的特殊目的公司有兩個關(guān)鍵性構(gòu)成要件，其中之一就是在中國境內(nèi)公司或中國國籍的自然人控制下
核心要點70：特殊目的公司的設立必須以滿足境外上市為目的，并且其收購境內(nèi)公司是通過換股的方式進行的
三、特殊目的公司返程并購的制度規(guī)范
四、特殊目的公司返程并購的實務操作
附錄一
附錄二