次貸危機

序 言
前 言
第1章 危機醞釀的溫床：次貸及次貸證券化 1
資產證券化是華爾街的變現(xiàn)法寶 2
住房貸款的“前生”與“今世” 4
《家庭住房貸款披露法》 6
復雜的風險鏈條 8
信用增級“點石成金” 10
次級房貸是“掠奪”還是“誘惑” 12
次級住房貸款的發(fā)放事實上已經失控 15
大量發(fā)放非第一居所貸款和復式貸款 17
證券化工具推動次貸膨脹 19
次貸的發(fā)放—分銷模式掩蓋了風險 20
第2章 全球流動性泛濫與金融失衡 22
不同層次的流動性概念 23
全球流動性過剩的衡量 25
寬松貨幣政策造就全球流動性過剩 26
全球經濟“三元”結構 27
全球金融失衡的關鍵在于美元“一幣獨大” 28
吹大全球資產泡沫 31
第3章 系統(tǒng)性風險被嚴重低估 33
評級機構的道德陰影 34
證券化產品評級存在利益沖突 35
評級制度是個“黑箱” 37
缺乏嚴密的跟蹤評級 38
對沖基金是高風險債券市場的主要參與者 39
杠桿交易是“達摩克利斯之劍” 41
各國監(jiān)管機構長期忽視對對沖基金的監(jiān)管 42
表外業(yè)務缺乏資本約束 43
場外交易蹤跡難覓 44
各類特殊目的實體是信息黑洞 45
美聯(lián)儲讓人們更“勇敢” 47
美聯(lián)儲貨幣政策透明化 48
第4章 次貸危機的爆發(fā) 51
美國貨幣調控形勢逆轉 52
聯(lián)邦基金利率期貨 55
日歐轉向緊縮貨幣周期 57
美元還是歐元 60
美國房地產市場出現(xiàn)拐點 64
金融機構風險暴露 68
金融市場生命線—資金供應開始趨緊 70
歐洲銀行遭遇流動性困難 73
第5章 中央銀行緊急協(xié)同應對危機 74
2007年8月9日各主要經濟體央行協(xié)同注入大量流動性 75
2007年8月10日各央行繼續(xù)大量注資 76
注資行動的解析 77
紐約聯(lián)邦儲備銀行執(zhí)行公開市場操作 80
美聯(lián)儲在2007年8月動用了幾乎所有常規(guī)工具 81
紐聯(lián)儲公開市場操作的主要工具 85
各國央行官員紛紛公開喊話安撫市場 87
各經濟體央行的行動呈現(xiàn)新特點 88
金融市場的動蕩加劇 90
美聯(lián)儲貨幣政策仍面臨兩難 94
美聯(lián)儲觀察通貨膨脹的指標 97
聯(lián)邦公開市場委員會的決策機制 99
國家金融安全是美聯(lián)儲行動的根本指針 100
美聯(lián)儲的獨立性 102
第6章 危機繼續(xù)重創(chuàng)金融市場和實體經濟 105
美國住房價格全面下滑 106
次級債惡化加深信貸緊縮 109
主要金融機構業(yè)績大幅下降 112
債券保險公司成為又一重災區(qū) 115
巴菲特是“雪中送炭”還是“趁火打劫” 118
杠桿貸款、對沖基金和特殊目的實體的損失次第暴露 119
全球資金繼續(xù)回避高風險資產 120
美聯(lián)儲的外匯市場干預 121
投機資金乘機在商品市場上興風作浪 127
指標顯示美國經濟增長明顯減緩 130
通脹上揚仍令央行面臨持續(xù)壓力 136
第7章 多方聯(lián)合采取超常規(guī)措施救市 138
利率政策效應有限 139
美聯(lián)儲兩大注資工具的制度安排 141
創(chuàng)設高彈性的新型貼現(xiàn)窗口—TAF 144
創(chuàng)設又一個超常規(guī)手段—TSLF 148
“9?11”事件后的SLF 151
歐洲的協(xié)同行動 152
美聯(lián)儲插手風險機構處置 155
大膽創(chuàng)設面向一級交易商的貼現(xiàn)窗口—PDCF 158
美聯(lián)儲的一級交易商體系及其信息報告制度 158
美國政府干預 162
第8章 反思與展望 165
美國總統(tǒng)金融市場工作小組系統(tǒng)反思并提出全面改革建議 167
美聯(lián)儲力圖推進解決次貸監(jiān)管薄弱等現(xiàn)實問題 169
保爾森的監(jiān)管改革著力增強美聯(lián)儲的權威監(jiān)管 172
格林斯潘解析金融模型存在的缺陷 176
G7峰會和金融穩(wěn)定論壇強調全球協(xié)同應對危機 177
住房市場的恢復尚需時日 179
金融機構損失已近明朗 181
美國經濟前景展望不乏樂觀 183
對中國金融的影響和機遇 185