債權(quán)融資法律問題研究

　　從法學(xué)上看，債權(quán)融資是指債權(quán)人運用現(xiàn)有或?qū)淼膫鶛?quán)來融通資金的過程。從最原始的一般債權(quán)融資到現(xiàn)代債權(quán)融資金融創(chuàng)新，不論是大陸法系還是英美法系都面臨著諸多挑戰(zhàn)。本書圍繞債權(quán)融資的法律問題作一系統(tǒng)研究，并試圖針對經(jīng)濟生活提出的要求作出法律對策分析。全書共分五章。在第一章奠定了債權(quán)融資的理論基礎(chǔ)之后，后面四章用歷史和邏輯相一致的方法，從簡單到復(fù)雜地論述了一般債權(quán)融資、證券債權(quán)融資、保理融資以及資產(chǎn)證券化融資所涉及的諸多法律問題。第一章是債權(quán)融資法理總述。這一部分從兩方面奠定了債權(quán)融資的理論基礎(chǔ)。第一節(jié)是關(guān)于大陸法系物權(quán)與債權(quán)法律地位的變化。作者從民法的物權(quán)和債權(quán)概念人手，論述了大陸法系民法債權(quán)和物權(quán)界限分明、不容混淆的關(guān)系發(fā)生在現(xiàn)代社會的微妙變化，闡明現(xiàn)代社會許多領(lǐng)域都出現(xiàn)物權(quán)和債權(quán)相互融合的趨勢和呈現(xiàn)出界限日益模糊的狀況。本文討論的債權(quán)融資中的"債權(quán)"，并非與物權(quán)絕對對立的債權(quán)，而是現(xiàn)實生活中活生生的債權(quán)。在此基礎(chǔ)上系統(tǒng)分析了導(dǎo)致從物權(quán)優(yōu)越地位到債權(quán)優(yōu)越地位變化的經(jīng)濟根源、社會根源和制度根源，并且總結(jié)出債權(quán)地位提升表現(xiàn)出三大態(tài)勢：從物權(quán)目的性向債權(quán)目的性的演進(jìn);由物權(quán)用益向債權(quán)用益的發(fā)展;現(xiàn)代債法由偏重債權(quán)保全到債權(quán)利用與保全并重。第二節(jié)為債權(quán)融資的意義、歷史發(fā)展和法律規(guī)制，作者從描述債權(quán)融資的概念、特點、原因等理論及其現(xiàn)實意義的特殊變化，最后抽象出債權(quán)融資的歷史發(fā)展及其法律規(guī)制的發(fā)展軌跡：按債權(quán)融資發(fā)展的歷史以及融資的方式將它分為一般債權(quán)融資、證券債權(quán)融資、保理融資和資產(chǎn)證券化融資。從最原始的單個債權(quán)轉(zhuǎn)讓融資到證券債權(quán)自由轉(zhuǎn)讓融資;從注重債務(wù)人利益的債權(quán)轉(zhuǎn)讓融資到更為關(guān)注受讓人利益的債權(quán)擔(dān)保融資;從一對一的債權(quán)融資到多對多的債權(quán)資產(chǎn)證券化融資，其中涉及的法律問題種類繁多，這為以后各章作出良好的理論鋪墊。第二章是關(guān)于一般債權(quán)融資法律問題研究。一般債權(quán)融資是最簡單的一對一的單個債權(quán)利用方式，它涉及傳統(tǒng)民法中最基本的債權(quán)讓與和擔(dān)保問題。在這一章中，作者將其分為一般債權(quán)讓與融資、一般債權(quán)質(zhì)押融資和一般債權(quán)讓與擔(dān)保融資三部分法律問題分別加以討論。第一節(jié)首先分析了具有融通資金、活潑經(jīng)濟功能的一般債權(quán)讓與的概念。這種古老的債權(quán)利用方式具有融資的特點，以后多種債權(quán)融資方式都建立在其基礎(chǔ)之上。據(jù)此，文章提煉出一般債權(quán)讓與融資的法律確認(rèn)、一般債權(quán)讓與融資所包含各種生效債權(quán)以及債權(quán)讓與融資的抵消權(quán)等具體法律問題。第二節(jié)是關(guān)于一般債權(quán)質(zhì)押融資法律制度。就法律的視角而言，信用風(fēng)險就是債權(quán)風(fēng)險。在抗拒債權(quán)風(fēng)險方面，人類的一大貢獻(xiàn)就是通過創(chuàng)設(shè)擔(dān)保法律制度的形式來賦予交易當(dāng)事人以對抗這種風(fēng)險的利器。一般債權(quán)質(zhì)押就是其中一種。因而作者專設(shè)一節(jié)探討了一般債權(quán)質(zhì)押融資的概念和本質(zhì)、一般債權(quán)質(zhì)押融資制度的確立和發(fā)展、一般債權(quán)質(zhì)押有效設(shè)立的條件以及一般債權(quán)質(zhì)押融資的效力四個方面的問題。第三節(jié)是關(guān)于一般債權(quán)讓與擔(dān)保融資法律制度。為滿足經(jīng)濟人提出的以各種新型財產(chǎn)權(quán)作為擔(dān)保物以提高自身融資能力的要求，一些被譽為"非典型擔(dān)保制度"的新型擔(dān)保形式開始涌現(xiàn)，讓與擔(dān)保便是其中之一。讓與擔(dān)保法律問題是一般債權(quán)融資中不可回避的一個重要問題。作者指出一般債權(quán)讓與擔(dān)保與一般債權(quán)讓與擔(dān)保融資的關(guān)系，分析了一般債權(quán)讓與擔(dān)保融資制度的創(chuàng)設(shè)與實務(wù)運用、討論了一般債權(quán)讓與擔(dān)保的標(biāo)的范圍、公示方式以及一般債權(quán)讓與擔(dān)保的效力等法律問題。第三章研究證券債權(quán)融資的法律問題，因此涉及商法問題。債權(quán)一旦取得證券的表現(xiàn)形式并獲得高度的流動性，就能形成比一般債權(quán)融資更簡易便捷的融資方式。鑒于篇幅關(guān)系，該章僅僅以票據(jù)為代表論述與一般債權(quán)相對應(yīng)的證券債權(quán)融資法律問題。票據(jù)貼現(xiàn)是最典型的票據(jù)融資方式，所以第一節(jié)首先論述了票據(jù)貼現(xiàn)融資和票據(jù)市場問題。作者分析了票據(jù)貼現(xiàn)融資具有票據(jù)貼現(xiàn)機構(gòu)法定性、票據(jù)貼現(xiàn)合同實踐性和票據(jù)貼現(xiàn)融資法律關(guān)系主要由《票據(jù)法》調(diào)整的法律特點，并指出票據(jù)貼現(xiàn)融資的風(fēng)險和法律防范措施，最后闡釋了當(dāng)前我國票據(jù)市場存在的主要問題及其原因，并提出發(fā)展我國票據(jù)市場的法律建議。第二節(jié)論述了票據(jù)轉(zhuǎn)讓融資涉及的諸多法律問題。從各國的立法看，票據(jù)轉(zhuǎn)讓融資的方式分為背書轉(zhuǎn)讓和單純交付，其轉(zhuǎn)讓遠(yuǎn)比一般債權(quán)讓與便捷。而票據(jù)轉(zhuǎn)讓的效力也比一般債權(quán)讓與復(fù)雜，這是因為法律在賦予證券債權(quán)轉(zhuǎn)讓融資效率性的同時，必須創(chuàng)設(shè)一套更安全的權(quán)利保障措施。所以作者分別在票據(jù)的一般轉(zhuǎn)讓背書效力、票據(jù)轉(zhuǎn)讓的抗辯切斷效力和票據(jù)轉(zhuǎn)讓的擔(dān)保效力申討論了它們所包含的豐富的法律問題。此外，作者認(rèn)為票據(jù)設(shè)質(zhì)融資與票據(jù)轉(zhuǎn)讓融資之間存在明顯的區(qū)別，因而第三節(jié)專門討論了票據(jù)設(shè)質(zhì)法律制度。雖然票據(jù)設(shè)質(zhì)不如票據(jù)轉(zhuǎn)讓方便，但它畢竟是一種現(xiàn)實存在的票據(jù)融資方式。因此，文章僅就票據(jù)設(shè)質(zhì)融資不同于票據(jù)轉(zhuǎn)讓融資的成立要件和設(shè)質(zhì)背書進(jìn)行論述。第四章中的保理融資是現(xiàn)代貿(mào)易關(guān)系中存在的一種典型的債權(quán)融資方式。雖然它分為有追索權(quán)保理和無追索權(quán)保理，但無論如何分類，保理融資都體現(xiàn)為債權(quán)（應(yīng)收款）轉(zhuǎn)讓融資，而從不表現(xiàn)為債權(quán)擔(dān)保融資形式。換句話說，保理融資是民法中債權(quán)讓與融資在國內(nèi)貿(mào)易和國際貿(mào)易中的靈活運用，作者首先指出保理這種新型金融服務(wù)本質(zhì)上是一種債權(quán)融資，它具有不同于一般債權(quán)融資的特殊優(yōu)點和不同于證券債權(quán)融資的獨特性質(zhì)。其次，保理融資的法律關(guān)系是指開展和接受保理融資業(yè)務(wù)的各方當(dāng)事人之間以法律確認(rèn)的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，作者以保理商為中心，分別闡述了保理商與賣方、保理商與買方之間的權(quán)利和義務(wù)。再次，在分析保理融資當(dāng)事人之間權(quán)利義務(wù)關(guān)系的基礎(chǔ)上，著重討論了保理的外部效力問題，即保理商在保理融資過程中與其他權(quán)利人發(fā)生權(quán)利沖突時，能否具有優(yōu)先權(quán)的問題，并從保護(hù)各方當(dāng)事人的立場作出法律分析和合理選擇。最后試圖探索保理融資風(fēng)險發(fā)生的一般規(guī)律，并針對我國具體國情對保理的風(fēng)險防范提出法律建議。第五章是債權(quán)的社會化融資方式，即債權(quán)資產(chǎn)證券化融資。作者在第一節(jié)層層推迸地分析了證券化、資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)證券化融資的概念，分析了資產(chǎn)證券化融資的優(yōu)點。資產(chǎn)證券化融資與前述各種融資方式均不同，這種多對多的社會化融資方式是一種"煉金術(shù)"式的融資方式。作為一種結(jié)構(gòu)性的融資，它的步驟復(fù)雜而特點鮮明，不僅是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，而且是融資理論的創(chuàng)新。文章分析了資產(chǎn)證券化融資的法律機制構(gòu)造，包括資產(chǎn)證券化的主體結(jié)構(gòu)和客體結(jié)構(gòu)及其結(jié)構(gòu)性利用過程。緊接著，根據(jù)資產(chǎn)證券化的融資過程，逐一闡述了涉及的五大具體法律問題：一是資產(chǎn)證券化中的債權(quán)讓與，由于資產(chǎn)證券化融資中包含著大量的債權(quán)讓與行為，這里的債權(quán)必須具備適合證券化的特質(zhì)。雖然這里的債權(quán)融資有真實銷售和擔(dān)保融資兩種，但擔(dān)保融資在資產(chǎn)證券化中可能造成災(zāi)難性的后果，作者并不提倡這種做法，然而真實銷售也并非易事，它往往需要法院的重新定性。二是債權(quán)受讓的特殊目的機構(gòu)。按照各國法律規(guī)定和融資實踐，特殊目的機構(gòu)可以分為公司型、信托型、有限合伙型和基金型等不同形式，這些形式分別可以收到不同的稅收效果和融資便利，各國可以根據(jù)本國相關(guān)法律限制程度和投資者的熟悉程度，選擇最合適的特殊目的機構(gòu)設(shè)立形式。三是打散債權(quán)的破產(chǎn)隔離。破產(chǎn)隔離是資產(chǎn)證券化融資申的重要法律創(chuàng)新之一，如果沒有特殊的法律保護(hù)，特殊目的機構(gòu)會面臨許多難以消除的風(fēng)險，只有通過在會計制度、經(jīng)營范圍和法律監(jiān)管等方面作出努力，才能使特殊目的機構(gòu)真正做到"遠(yuǎn)離破產(chǎn)"。四是打散債權(quán)的信用升級和評級。資產(chǎn)證券化融資有其獨特的外部信用升級和內(nèi)部信用升級方式，經(jīng)過升級后的資產(chǎn)支持的證券往往具有超過本身價值的信用級別，因此，法律確認(rèn)了信用評級的法定地位。五是最后一個步驟打散債權(quán)的證券化。各國從不同程度上確立了發(fā)行資產(chǎn)支撐證券的合法地位，美國作為證券市場最發(fā)達(dá)的國家，不僅采取多種形式發(fā)行資產(chǎn)支撐證券，而且在證券法中對此類證券作出許多豁免規(guī)定和要求，為資產(chǎn)證券化降低了融資成本，很值得其他國家借鑒。最后一節(jié)內(nèi)容是基于前述法律問題的分析，論述了我國資產(chǎn)證券化融資所存在的法律障礙及其完善的法律對策。<

　　許多奇，1974年9月生，湖南臨湘人，現(xiàn)任上海交通大學(xué)法學(xué)院講師。1997年畢業(yè)于湖北大學(xué)法學(xué)院，獲法學(xué)與經(jīng)濟學(xué)雙學(xué)位。2000年畢業(yè)于武漢大學(xué)法學(xué)院經(jīng)濟法專業(yè)，獲法學(xué)碩士學(xué)位，畢業(yè)后任教于中南財經(jīng)政法大學(xué)經(jīng)濟法系。2000年9月進(jìn)入武漢大學(xué)經(jīng)濟法系。2000年9月進(jìn)入武漢大學(xué)法學(xué)院攻讀民商法專業(yè)博士學(xué)位，師從漆多俊教授，2003年獲法學(xué)博士學(xué)位，同年調(diào)動到上海交通大學(xué)法學(xué)院，研究方向為金融法。先后在《法學(xué)評論》、《經(jīng)濟法論叢》等法學(xué)類核心期刊上發(fā)表文章20余篇，并多次為人大復(fù)印資料全文轉(zhuǎn)載。