世紀(jì)末回顧：全球金融大震蕩

     目錄
   一、背景之一：全球金融自由化改革
    波及東西方的金融自由化浪潮，使金融體制
    掙脫了政府管制和法律限制的枷鎖 向更高層次深
    入發(fā)展。
    全球金融一體化成為歷史必然 要求各國政
    府順應(yīng)時勢，放松管制，承認(rèn)創(chuàng)新。
    在歷經(jīng)“管制－創(chuàng)新－再管制－再創(chuàng)新”的
    怪圈之后 發(fā)展中國家也相繼走上了金融自由化之
    路。
    國際金融的自由化，使得貨幣與資本市場呈
    現(xiàn)出“無邊界的擴(kuò)張”各國金融市場的彼此分割
    被打破了。
   二、背景之二：全球金融創(chuàng)新潮
    全球金融創(chuàng)新浪潮的興起，并非來自哪國的
    行政命令 而是金融市場在發(fā)展過程中體現(xiàn)出來的
    內(nèi)在要求。
    由金融創(chuàng)新浪潮引發(fā)的金融革命 強(qiáng)烈地沖
    擊著西方傳統(tǒng)的金融體系和銀行制度。
    金融創(chuàng)新對各國政府和中央銀行的金融監(jiān)管
    能力提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，政策效果趨于弱化。
    金融創(chuàng)新將作為推動金融結(jié)構(gòu)深化和銀行業(yè)
    深入發(fā)展的革命性力量 繼續(xù)為全球金融業(yè)注入強(qiáng)
    勁的革新動力。
    附錄 部分衍生金融工具發(fā)展概況
   三、背景之三：不斷推進(jìn)的全球金融一體化
    全球金融一體化的趨勢已席卷每一個國家的
    金融體系和金融市場 令全球金融結(jié)構(gòu)處于空前的
    大變革之中。
    資本的循環(huán)與增值過程，早已沖破了國家和
    民族界限的束縛，在全球奔騰流動。
    金融機(jī)構(gòu)的海外網(wǎng)絡(luò)迅速擴(kuò)張 加速了全球
    金融業(yè)的相互交融。
    各國金融市場日益對外開放，連結(jié)成為一個
    緊密聯(lián)系、相互依賴的全球一體化市場網(wǎng)絡(luò)。
    世界經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展和科技革命的深入
    將推動一體化全球金融市場夢想成真
   四、“黑色星期一會重演嗎？”：華爾街股市十年
    滄桑
    1987年10月19日將作為令全世界驚恐萬
    端的“黑色星期一”永遠(yuǎn)載入史冊。
    在經(jīng)濟(jì)長期的穩(wěn)定和繁榮中，人們漸漸抹去
    了1929年大崩潰留下的可怕記憶 投機(jī)欲望悄然
    滋長。
    “八七股災(zāi) 令全球股市損失2萬億美元的
    財富，比第二次世界大戰(zhàn)造成的直接損失和間接損
    夫之和高出5倍。
    附錄1道·瓊斯指數(shù)百年走勢
    附錄21997年國際股市表現(xiàn)
   五、“蛇吞大象的爭奪”：美國杠桿收購風(fēng)潮
    以“垃圾債券”為武器的杠桿收購，動搖了
    美國傳統(tǒng)的企業(yè)體制，“大企業(yè)病”受到無情沖擊。
    KKR收購雷諾，開創(chuàng)了華爾街嶄新的金融
    時代，重構(gòu)了現(xiàn)代商界的游戲規(guī)則和價值體系。
    杠桿收購在企業(yè)機(jī)制、財務(wù)結(jié)構(gòu)、法律形
    式、金融活動等多方面均產(chǎn)生了廣泛而深刻的影
    響，為美國金融史譜寫了新的篇章。
    沒有“垃圾債券”，就不可能有20世紀(jì)80
    年代席卷美國的企業(yè)買賣熱。
    杠桿收購直接導(dǎo)致了企業(yè)格局的大調(diào)整和經(jīng)
    濟(jì)利益的再分配。
   六、“大爆炸”：倫敦證券交易所的歷史性變革
    保守落后的交易方式和管理制度，使老牌金
    融中心倫敦逐漸喪失了昔日的輝煌和榮耀。
    來自紐約和東京的競爭者的強(qiáng)烈挑戰(zhàn)，將倫
    敦證券交易所推向了不改革便難以生存的邊緣狀
    態(tài)。
    “大爆炸 使英國證券市場發(fā)生了根本性改
    觀，昔日雄威開始重現(xiàn) 運行已近200年的舊機(jī)制
   一朝為之改動。
    倫敦證券交易所不斷采用發(fā)展變化了的新技
    術(shù)，確保自己在國際金融領(lǐng)域的激烈競爭中立于不
    敗之地。
   七、“尋尋覓覓歐元夢”：統(tǒng)一的歐洲貨幣能如期
    建成嗎？
    “統(tǒng)一的歐元 將成為國際貨幣史上一次史
    無前例的實驗與變革 把歐洲一體化推向嶄新的階
    段。
    雄心勃勃的《馬斯特里赫特條約》展現(xiàn)了
    坎坷崎嶇的一體化道路。
    歐元的如期啟動已不可逆轉(zhuǎn)，啟動歐元已成
    為歐盟一體化要在20世紀(jì)末達(dá)到新高峰的攻堅突
    破口。
    歐洲貨幣聯(lián)盟作為當(dāng)代國際貨幣體系中最重
    要的大事，將給全世界帶來強(qiáng)烈的震撼 同時也敞
    開了“機(jī)遇的窗口”。
    附錄 英鎊退出歐洲匯率穩(wěn)定機(jī)制（ERM）
    始末
   八、“千里之堤，潰于蟻穴”：巴林、
    大和、住友事件綜述
    巴林銀行新加坡期貨交易部的“明星交易
    員”尼克·利森突然在一夜間神秘失蹤 只留下一
    顆足以毀滅巴林的重磅金融炸彈。
    “金融天才”井口俊英舞弊11年之久不為
    人所知，自然敢笑舞弊不過3年的利森“不丈
    夫”。一朝夢醒，“大和魂”斷美利堅。
    濱中泰男足以告慰此生了：他給住友商社
    釀成的40億美元巨額虧損紀(jì)錄不知何時才會被刷
    新？
    在金融創(chuàng)新潮涌全球，衍生產(chǎn)品層出不窮
    的今天 誰能保證不會有下一個巴林 大和與住
    友？
   九、“太陽也會西沉”：日本泡沫經(jīng)濟(jì)的崩潰
    日本的企業(yè)經(jīng)營者和消費者既漂浮在泡沫之
    上，又沉浸在泡沫之中。
    日本股票市場泡沫膨脹規(guī)模之大 可以說是
    駭人聽聞的。
    一進(jìn)入20世紀(jì)90年代，便給了滿懷憧憬
    希望“平成景氣”創(chuàng)造新紀(jì)錄的日本人當(dāng)頭一棒。
    日本人長久以來引以為自豪的傳統(tǒng)精神像泡
    沫一樣粉碎了。
   十、“凋霧的櫻花”：當(dāng)前日本金融危機(jī)
    以強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)為后盾而沾沾自喜的日本金融
    業(yè)，進(jìn)入世紀(jì)交替之時卻不幸四面楚歌。
    曾經(jīng)輝煌一時的日本金融業(yè)經(jīng)過危機(jī)血與火
    的洗禮，已被折騰得遍體鱗傷。
    接踵而至的金融丑聞使日本金融體系岌岌可
    危，世界正在重新審視昔日的金融強(qiáng)國。
    感受過金融危機(jī)的切膚之痛，日本人深切地
    領(lǐng)悟到了加快金融體制改革的緊迫性。
   十一、“邁向21世紀(jì)的東京市場”：日本金融業(yè)
    跨世紀(jì)改革
    橋本首相一手推動了“日本版金融大爆炸”，
    一場將完全改變?nèi)毡尽?0年體制”的全面改革開
    始了。
    泡沫經(jīng)濟(jì)的崩潰，令股價和交易量大幅度下
    滑，東京的國際金融中心地位嚴(yán)重削弱。
    日本的跨世紀(jì)金融改革 將謀求廣泛的競
    爭，推進(jìn)資產(chǎn)交易自由化，重建金融法制和監(jiān)管
    金融大改革作為對舊時體制的“總決算”，
    將帶來空前的機(jī)遇 卻也存在著“空想市場主義”
    的隱憂。
    附錄 “走向2001年的東京市場振興計劃
    的主要內(nèi)容和實施時間表
   十二、“沙灘上的大廈”：墨西哥金融危機(jī)
    1994年歲尾年末，正當(dāng)墨西哥人滿懷欣喜
    等待新年的鐘聲敲響時 一場奪走他們希望與夢想
    的金融風(fēng)暴正悄然而至。
    國庫告急，外商喪失投資信心，金融機(jī)構(gòu)厄
    運難逃，殃及他國金融市場……墨西哥危機(jī)到來
    墨西哥好景不再。
    痛定思痛 人們發(fā)現(xiàn)這場危機(jī)早在醞釀之
    中。
    墨西哥經(jīng)濟(jì)走過了一段“風(fēng)和日麗”的日
    子，然而彈指一揮間，昔日的好時光終成過眼煙
    云。人們不知道 過去的輝煌何日能再現(xiàn)
   十三、“失落的奇跡”：東南亞貨幣危機(jī)
    這是一次真正的危機(jī) 這是一場真正的噩
    夢。
    其實，危機(jī)的爆發(fā)早就有蛛絲馬跡；也許
    危機(jī)來得正是時候。
    撲朔迷離的危機(jī)背景 居心叵測的“金融
    大鱷”，各有苦衷的政府心態(tài)
    危機(jī)，終將過去；噩夢 總會醒來 但此
    時奢談結(jié)局似乎為時過早。
    前因 過程 結(jié)果 可能并不是一次危機(jī)
    的全部……
    附錄 亞洲金融危機(jī)與各國對美元匯率的變
    化
   十四、“歷經(jīng)苦難顯風(fēng)流”：聯(lián)系匯率制15年
    風(fēng)雨歷程
    1美元＝7.80港元 聯(lián)系匯率制在“港元風(fēng)
    暴”中應(yīng)運而生。
    聯(lián)系匯率制自誕生以來，屢屢遭受國際投機(jī)
    “大鱷”的沖擊 卻均有驚無險 在風(fēng)風(fēng)雨雨中逐
    漸成熟。
    20世紀(jì)90年代以來香港持續(xù)的高通貨膨
    脹，客觀上使港元存在著貶值的壓力 聯(lián)系匯率制
    的有效運作倍受影響。
    董建華大聲疾呼：“維持聯(lián)系匯率對香港經(jīng)
    濟(jì)的平穩(wěn)和繁榮很重要 要捍衛(wèi)港元 捍衛(wèi)聯(lián)系匯
    率！”
   十五、“海托震蕩”：香港銀行風(fēng)潮
    香港20世紀(jì)80年代中期的“海托風(fēng)暴”，
    令各銀行的深層次缺陷在虛浮的外表被剝離后一
    覽無余，更推動了銀行監(jiān)管制度的不斷完善。
    香港銀行多于米鋪，且日益走上電子化、
    多元化 國際化 與港局低下的經(jīng)濟(jì)管理水平矛
    盾多多。
    “海托震蕩 令“積極不干預(yù) 的管理政
    策倍受抨擊 香港銀行制度的進(jìn)一步改革刻不容
    緩。
    金融監(jiān)管的加強(qiáng)并不能消除“產(chǎn)業(yè)空心化
    和樓價畸高的不良影響，香港銀行業(yè)乃至整個經(jīng)
    濟(jì)的發(fā)展仍存在巨大隱憂
   十六、“笑看香江驚濤”：香港股市百年風(fēng)云
    小小的香港股市，承載著全球政治經(jīng)濟(jì)波動
    的沖擊和震撼 勾勒了香港百年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史滄
    桑。
    1973～1974年的第一次股市危機(jī)，宣布了
    由“四會時代”向“聯(lián)交所時代”過渡的不可避
    免。
    “十月股災(zāi) 以抹去近一半市值的代價，充
    分暴露了香港證券市場存在的一系列問題 直接導(dǎo)
    致了《戴維森報告書》的出臺。
    香港股市在迎接回歸祖國的大機(jī)遇和席卷東
    南亞的貨幣危機(jī)的大沖擊中 度過了驚心動魄的
    1997年，走向新的明天。
    附錄 恒生指數(shù)十大跌幅記錄
   十七、“花落水逝風(fēng)流去”：臺灣證券市場
    滄桑沉浮
    臺灣股市歷經(jīng)30年風(fēng)雨，雖曾有過一度輝
    煌，然而塵囂一過，全都是過眼云煙。
    臺灣股市不幸淪為瘋狂投機(jī)的“大賭場
    股場如沙場，動輒狂漲狂跌，令人觸目驚心。
    臺灣股市先是在5年內(nèi)狂升20倍，繼而在
    短短8個月內(nèi)跌去80％，雙雙勇奪全球之冠。
    與臺灣龐大的地下金融網(wǎng)之間千絲萬縷或
    明或暗的聯(lián)系 使證券市場弊端重重 積重難返
    屢屢發(fā)生違約交割事件 成熟規(guī)范之舉任重而道
    遠(yuǎn)。
   十八、“恐龍之戰(zhàn)”：全球第五次企業(yè)兼并高潮
    全球大規(guī)模的兼并浪潮，在20世紀(jì)90年代
    初便猛烈地拍上了企業(yè)、市場和民族國家固有疆界
    的堤壩，令世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與變革煥然一新。
    全球經(jīng)濟(jì)競爭的日趨激烈和科技革命的深入
    發(fā)展，將世界各國都卷入了企業(yè)兼并的浪潮之中
    趕不上潮流者將成為時代的“棄兒”。
    兼并的產(chǎn)生，取決于企業(yè)自身成長機(jī)制，但
    形成大規(guī)模浪潮還需經(jīng)濟(jì)形勢 外部政策等因素的
    密切配合。
    20世紀(jì)末的世界經(jīng)濟(jì)在企業(yè)大兼并 大分
    化、大重組的大動蕩中又掀開了新的一頁
    附錄 美國最大公司兼并案揭幕
   結(jié)束語：順勢而為的國際金融監(jiān)管
   后記