套利有招：期貨市場操作指引

　　經(jīng)濟(jì)全球化與區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化是上世紀(jì)九十年代以來世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩在主流趨勢，而經(jīng)濟(jì)全球化的核心就是金融全球化，與發(fā)達(dá)國家相比，我國的金融市場仍處于相對(duì)落后的水平。近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展市場化與國際化的進(jìn)程日益加速，可以說中國已經(jīng)在開放經(jīng)濟(jì)的門檻上。經(jīng)濟(jì)全球化與區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化是上世紀(jì)九十年代以來世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩在主流趨勢，而經(jīng)濟(jì)全球化的核心就是金融全球化，與發(fā)達(dá)國家相比，我國的金融市場仍處于相對(duì)落后的水平。近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展市場化與國際化的進(jìn)程日益加速，可以說中國已經(jīng)在開放經(jīng)濟(jì)的門檻上。TOP目錄 總序第一章外匯與匯率概述第一節(jié)什么是外匯第二節(jié)匯率概述第二章匯率制度第一節(jié)固定匯率制度第二節(jié)浮動(dòng)匯率制度第三節(jié)中國匯率制度第三章匯率的形成與變動(dòng)第一節(jié)匯率的決定第二節(jié)匯率的變動(dòng)第三節(jié)影響匯率變動(dòng)的因素第四節(jié)匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響第四章外匯市場與外匯交易第一節(jié)外匯市場概述第二節(jié)外匯交易第三節(jié)世界主要外匯市場第三節(jié)中國外匯市場第五章即期外匯交易第一節(jié)即期外匯交易概述第二節(jié)即期外匯交易的報(bào)價(jià)第三節(jié)即期外匯交易的匯率第四節(jié)即期外匯交易的結(jié)算第五節(jié)即期市場上的套匯交易第六章遠(yuǎn)期外匯交易第一節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易概述第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易的匯率第三節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易的結(jié)算第四節(jié)擇期外匯交易第五節(jié)掉期外匯交易第七章外匯期貨交易第八章外匯期權(quán)交易第九章外匯匯率走勢預(yù)測影響因素第十章外匯匯率走勢預(yù)測—圖形分析第十一章匯率預(yù)測—指標(biāo)分析附錄主要參考書目…… TOP書摘書摘四、現(xiàn)鈔和現(xiàn)匯的區(qū)別現(xiàn)鈔是指外國鈔票、鑄幣，主要由境外攜帶進(jìn)人。而現(xiàn)匯是指其實(shí)體在貨幣發(fā)行國本土銀行的存款賬戶中的自由外匯。兩者存在下列區(qū)別：◆現(xiàn)鈔是具體的、實(shí)在的外國紙幣、或?qū)⑵浯嫒算y行所生成的存款。而現(xiàn)匯是賬面上的外匯，主要是指以支票、匯款、托收等國際結(jié)算方式取得并形成的銀行存款?！衄F(xiàn)鈔轉(zhuǎn)移出境時(shí)可以采用攜帶或匯出的方式。但由于現(xiàn)鈔有實(shí)物形式，在匯出時(shí)，客戶必須承擔(dān)運(yùn)輸費(fèi)用，因此在外匯指定銀行公布的外匯牌價(jià)中，現(xiàn)鈔買人價(jià)要低于現(xiàn)匯買人價(jià)，而現(xiàn)鈔和現(xiàn)匯的賣出價(jià)則是相等的?？蛻魠R出現(xiàn)鈔時(shí)，是“鈔賣匯買”，即客戶賣出現(xiàn)鈔，買人現(xiàn)匯，這將在金額上遭受一定的損失，所以現(xiàn)鈔不能變成等額的現(xiàn)匯。而現(xiàn)匯的轉(zhuǎn)移出境，不存在實(shí)物形式的轉(zhuǎn)移，可以直接匯出，在賬面上進(jìn)行劃轉(zhuǎn)。用現(xiàn)匯支取現(xiàn)鈔時(shí)，由于匯人方已經(jīng)承擔(dān)了運(yùn)費(fèi)，因此現(xiàn)？亡可以支取相同金額的現(xiàn)鈔?！衄F(xiàn)匯就是即期外匯，但現(xiàn)鈔不一定是外匯?，F(xiàn)鈔能不能成為外匯，主要看它能否自由兌換，或者說這種貨幣能否重新流回它的發(fā)行國，能否不受限制地流人該國的一家商業(yè)銀行的普通賬戶上，能否在需要時(shí)任意轉(zhuǎn)賬。在我國，居民購買力持有的現(xiàn)鈔或現(xiàn)匯都可以在銀行進(jìn)行存款。按我國銀行的規(guī)定，現(xiàn)匯與現(xiàn)鈔是分開的，因此儲(chǔ)蓄存款也分為現(xiàn)鈔戶和現(xiàn)匯戶兩種，它們在存、取、匯等方面都有所不同。目前我國各金融機(jī)構(gòu)外匯儲(chǔ)蓄存款有活期和定期兩種。五、外匯的作用外匯是國際結(jié)算的計(jì)價(jià)工具和支付手段，是國際經(jīng)濟(jì)交流的必不可少的工具，在國際政治、經(jīng)濟(jì)、文化聯(lián)系中起著重要作用?！舴奖銍H債權(quán)債務(wù)的結(jié)算和清償。隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國際間的經(jīng)濟(jì)往來日益頻繁，規(guī)模越來越大，因此也帶來了債權(quán)債務(wù)關(guān)系的增加，外匯在其中起了必不可少的橋梁作用。外匯的主要形式是各種信用工具，其收付大多數(shù)可以通過銀行辦理，這種國際間非現(xiàn)金結(jié)算方式，使國際結(jié)算的效率提高，節(jié)約費(fèi)用并降低了風(fēng)險(xiǎn)，使國際間債權(quán)債務(wù)的清償更加方便快捷。同時(shí)，各種信用方式的使用，使國際經(jīng)濟(jì)往來中各方能夠接受信用，擴(kuò)大資金融通的范圍，從而促進(jìn)各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的發(fā)展。◆實(shí)現(xiàn)購買力的國際間轉(zhuǎn)移。由于各國貨幣制度不同，一國貨幣不可以在其他國家內(nèi)流通，從而限制了一國對(duì)商品和勞務(wù)的購買力。而隨著外匯業(yè)務(wù)的發(fā)展，一國貨幣可以兌換成另一國的貨幣，從而使外匯成為一種國際購買力，持有外匯，就可以在國際市場上購買所需要的各種商品、勞務(wù)及清算債權(quán)債務(wù)，這樣就把一國的購買力轉(zhuǎn)換為他國的購買力，從而擴(kuò)展了商品流通的范圍?！舸龠M(jìn)國際交往，擴(kuò)大國際經(jīng)濟(jì)合作。由于各國貨幣制度不同，貨幣名稱及單位幣值不同，各國之間由于政治、外交、社會(huì)活動(dòng)而發(fā)生的各種費(fèi)用，如訪問和考察費(fèi)用、國際組織會(huì)費(fèi)的繳納、科技文化等方面的交流費(fèi)用等，都需要使用外匯，否則國際間的交往就會(huì)受到限制。◆調(diào)節(jié)國際間的資金供求。外匯作為國際支付手段，能夠通過國際長短期信貸，促進(jìn)投資活動(dòng)，調(diào)節(jié)各國之間的資金余缺，從而使一些國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展突破本國資金的限制，同時(shí)也活躍了國際金融市場。◆平衡國際收支。外匯可作為一國貨幣當(dāng)局維持國際收支平衡的儲(chǔ)備資金、它與黃金、特別提款權(quán)一起，構(gòu)成一國的國際儲(chǔ)備，當(dāng)本國國際收支發(fā)生逆差時(shí)，可以用國際儲(chǔ)備來彌補(bǔ)。一個(gè)國家的外匯儲(chǔ)備越充足，其國際清償能力就越強(qiáng)。一、影響匯率變動(dòng)的長期因素1．經(jīng)濟(jì)實(shí)力從歷史上看，一國貨幣的硬與軟是該國經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)與弱的反映，如二戰(zhàn)前的英鎊和二戰(zhàn)后的美元，就是當(dāng)時(shí)英國和美國經(jīng)濟(jì)霸主地位的表現(xiàn)。當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，且經(jīng)濟(jì)快速增長時(shí)，其進(jìn)出口貿(mào)易、資本流動(dòng)都比較旺盛，這意味著該國有較高收益的投資機(jī)會(huì)，因而吸引大量投資者在該國投資，引起其國際收支資本項(xiàng)目的收人增加，對(duì)該國貨幣的需求旺盛，帶動(dòng)該國貨幣的匯率上漲；相反，如果一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱，處于停滯和衰退狀態(tài)，投資收益減少，會(huì)導(dǎo)致資金外流，對(duì)該國貨幣的需求減少，引起匯率下跌。一國的經(jīng)濟(jì)狀況要受其勞動(dòng)生產(chǎn)率、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及經(jīng)濟(jì)周期等因素的影響。但經(jīng)濟(jì)增長對(duì)匯率的影響需要一個(gè)很長的時(shí)期才能表現(xiàn)出來，而且影響持續(xù)的時(shí)間也較長。20世紀(jì)70年代以后，日元和馬克在外匯市場上越來越搶手，就與這兩國的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展密切相關(guān)。2．國際收支國際收支是一國對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的綜合反映，國際收支不平衡是影口向匯率變動(dòng)的最直接的基本因素，尤其是經(jīng)常項(xiàng)目的變動(dòng)。如果一國國際收支發(fā)生不平衡，不論是順差還是逆差，都必然導(dǎo)致外匯供求的不平衡，從而使匯率受到影響。如果一國國際收支出現(xiàn)順差，則表明該國擁有對(duì)外的債權(quán)，債務(wù)國為了支付負(fù)債，必然增加對(duì)該國貨幣的需求量；同時(shí)，國際收支順差會(huì)增加該國的外匯儲(chǔ)備，使該國的國際經(jīng)濟(jì)地位和支付能力提高，外國的企業(yè)和個(gè)人為了避免風(fēng)險(xiǎn)和保值，都愿意持有該國貨幣，也會(huì)導(dǎo)致對(duì)該國貨幣的需求量增加，從而使該國貨幣的匯率上漲。例如，1982年日本對(duì)美國的貿(mào)易順差為170億美元，1984年為370億美元，而1985年高達(dá)497億美元，約占美國1985年整個(gè)對(duì)外貿(mào)易逆差的1／3。從1985年9月到1986年6月不到一年的時(shí)間里，日元對(duì)美元的匯率就上升超過了40％。如果一國國際收支出現(xiàn)逆差，則表明該國對(duì)外負(fù)有債務(wù)，必需購買外匯或動(dòng)用本國外匯儲(chǔ)備來償還債務(wù)，因此在外匯市場上，該國貨幣供應(yīng)量增加，外匯的需求量也增加；同時(shí)，國際收支逆差會(huì)導(dǎo)致該國外匯儲(chǔ)備減少，導(dǎo)致其他國家信心不足而在外匯資市場上拋售其貨幣，從而引起該國貨幣匯率下跌。3．通貨膨脹通貨膨脹是影響匯率變動(dòng)的一個(gè)重要因素，它影響匯率的渠道是多方面的，它既關(guān)系到一國貨幣所代表的實(shí)際價(jià)值，又關(guān)系到該國商品的國際競爭力及人們對(duì)外匯市場的心理預(yù)期，但通貨膨脹對(duì)匯率的影響通常不是直接表現(xiàn)出來的，而是通過國際收支的調(diào)整而間接地發(fā)揮作用。在國際市場上，一國貨幣匯率的高低，主要是該國貨幣所代表的價(jià)值量的反映。當(dāng)一國發(fā)生通貨膨脹時(shí)，其貨幣的購買力下降，單位貨幣代表的價(jià)值量減少，使出口的商品和勞務(wù)價(jià)格上漲，削弱其國際競爭力，而進(jìn)口的商品和勞務(wù)價(jià)格則相對(duì)下降，因此可以抑制出口而增加進(jìn)口，使該國國際收支向不利的方向發(fā)展，進(jìn)而導(dǎo)致本國貨幣相對(duì)貶值，而其他國家貨幣相對(duì)升值。通貨膨脹還影響一國的實(shí)際利率，因?yàn)閷?shí)際利率=名義利率—通貨膨脹率，在名義利率維持不變的情況下，通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致一國實(shí)際利率下降。實(shí)際利率的降低不但會(huì)阻礙資本的流人，而且會(huì)引起資本的外逃，從而使國際收支資本項(xiàng)目出現(xiàn)逆差，最終導(dǎo)致該國貨幣匯率下跌。在紙幣流通制度下，通貨膨脹是各國普遍存在的問題，因此研究相對(duì)的通貨膨脹率比絕對(duì)的通貨膨脹率更加重要。如果該國的通貨膨脹率高于其他國家，那么它的貨幣匯率將會(huì)下跌；如果兩國通貨膨脹率相同，那么他們之間的匯率不發(fā)生變化；如果該國的通貨膨脹率比其他國家高，那么其貨幣的匯率不但不下降，反而上升。通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致一國貨幣匯率下跌，但一般來說，貨幣對(duì)內(nèi)貶值（通貨膨脹）到對(duì)外貶值（匯率下跌）需要一個(gè)過程，可能是半年，也可能是幾年。從長期來看，匯率最終將根據(jù)貨幣的實(shí)際購買力而自行調(diào)整到合理的水平。因此，分析各國匯率走勢時(shí)，應(yīng)注意分析反映通貨膨脹狀況的各項(xiàng)指數(shù)，主要包括國民生產(chǎn)總值縮減指數(shù)、消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、零售價(jià)格指數(shù)和批發(fā)指數(shù)。二、影響匯率變動(dòng)的短期因素在外匯市場上，匯率的短期波動(dòng)往往比長期波動(dòng)更令投資者關(guān)注，無數(shù)的短期波動(dòng)就形成了長期波動(dòng)。從外匯市場的交易情況來看，投資者是將外匯作為一種金融資產(chǎn)來進(jìn)行交易的，而資本交易的外匯數(shù)量比經(jīng)常收支派生出來的外匯交易多得多，速度也更加快。國際資本不斷地在不同的國家之間，不同的貨幣之間往返移動(dòng)，相互循環(huán)，對(duì)匯率的短期波動(dòng)產(chǎn)生巨大影響。因此，影響國際收支資本項(xiàng)目的因素就是影響匯率短期波動(dòng)的主要因素。1．貨幣政策貨幣政策是一國銀行體系通過調(diào)節(jié)資本借貸條件來調(diào)控經(jīng)濟(jì)的一種宏觀經(jīng)濟(jì)政策，它包括利率政策、準(zhǔn)備金比率政策和貨幣供應(yīng)政策。（1）利率政策。利率實(shí)際上是本幣資金的價(jià)格，在資本自由流動(dòng)的情況下，利率的高低直接影響一國對(duì)金融資產(chǎn)的吸引力。一般來說，當(dāng)一國利率上升時(shí)，將提高本國和外國金融資產(chǎn)的吸引力，從而引起資本內(nèi)流，匯率趨升；反之，當(dāng)一國利率下降時(shí)，將降低對(duì)金融資產(chǎn)的吸引力，從而引起資本外流，匯率趨降。同時(shí)，利率的變化會(huì)影響國內(nèi)的投資和消費(fèi)，間接影響匯率。目前，國際儲(chǔ)備多元化，國際金融市場上游資充斥，跨國公司、跨國銀行及大量投資者的資金在市場上活動(dòng)，使得利率對(duì)匯率的影響更加明顯。 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　　邱三發(fā)，中山大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)在讀博士生，一個(gè)平實(shí)、厚道的學(xué)者，曾在政府機(jī)關(guān)、金融企業(yè)和證券公司任職，現(xiàn)任聯(lián)合證券廣州華樂路營業(yè)部總經(jīng)理。正在致力于做一個(gè)“受大多數(shù)被管理者歡迎的管理者”。TOP目錄 總序引言：誰來拯救我們的信心第一章投資基金概況第一節(jié)投資基金的起源和發(fā)展第二節(jié)投資基金的優(yōu)缺點(diǎn)第三節(jié)投資基金的分類第二章投資基金的發(fā)行、申購和贖回第一節(jié)投資基金的發(fā)行第二節(jié)投資基金的申購第三節(jié)開放式基金的贖回第四節(jié)基金的轉(zhuǎn)換第五節(jié)投資基金的價(jià)格第六節(jié)基金贖回的時(shí)機(jī)選擇第七節(jié)基金贖回的策略第三章投資基金的收益和風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)投資基金的收益第二節(jié)開放式基金的風(fēng)險(xiǎn)第三節(jié)投資基金的績效分析第四章投資基金的分配與稅收第一節(jié)投資基金的分配第二節(jié)投資基金的稅收第五章投資基金的投資組合管理第一節(jié)基金管理人的投資組合管理第二節(jié)投資者如何建立自己的投資組合第六章基金投資策略第一節(jié)看看基金經(jīng)理們管理投資基金的策略第二節(jié)投資者從事基金投資應(yīng)有的策略第七章基金投資分析第一節(jié)投資組合分析第二節(jié)投資收入分析第三節(jié)證券交易分析第四節(jié)基金費(fèi)用分析第五節(jié)市場表現(xiàn)分析第六節(jié)基金業(yè)績分析第八章如何進(jìn)行基金投資第一節(jié)基金投資的一般原則第二節(jié)鎖定你最適合的基金進(jìn)行投資第九章我國投資基金現(xiàn)狀分析第一節(jié)我國投資基金的類型及特點(diǎn)第二節(jié)我國投資基金的規(guī)范化第三節(jié)我國基金行為不規(guī)范的實(shí)證分析第四節(jié)加強(qiáng)對(duì)投資基金違規(guī)的監(jiān)管附錄一：華安創(chuàng)新證券投資基金發(fā)行公告附錄二：華安創(chuàng)新證券投資基金招募說明書（摘要）華安創(chuàng)新證券投資基金概況基金契約重要內(nèi)容摘要附錄三：如何購買開放基金40問后記：漫談中國投資基金 TOP書摘書摘第二節(jié)投資基金的優(yōu)缺點(diǎn)投資基金可以說是在復(fù)雜的證券市場中投資的捷徑，其運(yùn)作方式并不復(fù)雜，將投資者的資金匯集起來交由專業(yè)的投資經(jīng)理管理，他們會(huì)投資各種類型的金融證券。一、投資基金的優(yōu)點(diǎn)1．分散風(fēng)險(xiǎn)投資基金最大的優(yōu)點(diǎn)就是分散風(fēng)險(xiǎn)。分散分險(xiǎn)任何人都明白，將所有的雞蛋放在一只籃子的風(fēng)險(xiǎn)，無論如何比將雞蛋分開放于每只籃子風(fēng)險(xiǎn)要小。一般來說，基金監(jiān)管法例是禁止基金管理公司將基金投資于20只或以下的股票。因此，在基金公司的投資組內(nèi)大多有幾百只股票。另外，投資基金組合中的投資類別也十分廣泛，可以包括貨幣、期貨、債券、黃金、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等。參與基金的投資更能消除海外市場因不同的法律條文、語言不通、運(yùn)作規(guī)則的不同等種種障礙，投資者可以借此分享國外一些尚未完全開放之證券市場。我國目前正在籌備開設(shè)中外合資的基金管理公司，以方便境外投資者投資我國證券市場。2．專業(yè)管理在世界范圍內(nèi)的投資基金市場如今蓬勃發(fā)展，投資工具日趨復(fù)雜化，并且各大市場相互關(guān)連。面對(duì)瞬息萬變的基金市場，個(gè)人投資者所能獲得的市場資訊、投資知識(shí)始終有限，但基金交由專業(yè)的基金經(jīng)理投資，他們憑著專業(yè)知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)，及管理公司給予的支持，所作出的投資組合與獲得的投資回報(bào)可令投資者的投資回報(bào)更為理想?；鸾?jīng)理專職為基金發(fā)掘最佳的投資，配合最新的市場研究，并能應(yīng)新形勢作出適當(dāng)?shù)耐顿Y變動(dòng)。當(dāng)然，基金經(jīng)理也有操作失誤的時(shí)候，其投資決策也無法百分之百的準(zhǔn)確，但可以肯定的是基金經(jīng)理的投資都是經(jīng)過完整計(jì)劃的部署而操作的，所以他們投資成功的概率高得多。3．操作規(guī)范投資基金有別于其他高風(fēng)險(xiǎn)的投資工具。由于基金受行業(yè)監(jiān)管條例所限，基金的結(jié)構(gòu)與運(yùn)作要求基金經(jīng)理依照信托契約與投資守則來投資與止損。單位信托基金仍以信托形式，而互惠基金也是以有限公司形式而運(yùn)行，基金投資者一般不會(huì)出現(xiàn)胡亂炒作而導(dǎo)致慘敗的情形。4．手續(xù)簡單投資者如果以個(gè)人的能力投資于幾十種投資工具，因市場不同，投資者需付出很大的精力去保存各種投資品種的資料，收存?zhèn)€別投資的合約、證書等。但若選擇投資基金，手續(xù)就簡單很多，投資者只需保存基金買賣合約或證書，已相當(dāng)于投資多種投資項(xiàng)目。對(duì)投資回報(bào)的計(jì)算也相當(dāng)簡單，只要查閱相關(guān)報(bào)章即可。5．流動(dòng)性高基金買賣手續(xù)簡單，投資者可以隨時(shí)白行買賣，除了基金說明書上所列明的特殊情況外，基金經(jīng)理是有責(zé)任贖回投資者持有的基金單位或股份。因此，基金可以在任何情況下進(jìn)行交易，是一種極為靈活的投資工具。注意但在某些情況下，也有些基金并非每天交易，有的基金品種每周或每月報(bào)價(jià)一次，對(duì)于這些基金，短期基金不易介入。6．投資額低由于基金是匯集不同投資者的資金來投資不同市的證券，所以對(duì)于小額投資者來說，只要投資了基金，就可以按比例擁有多種股票。7．安全性高無論基金公司的規(guī)模大小，在許多國家公開發(fā)售的基金均需取得證券監(jiān)管部門的認(rèn)可，同時(shí)這些基金公司不要受信托契約的約束。從金除了經(jīng)由基金管理公司外，由銀行運(yùn)作的投資基金也一樣受投資者歡迎。二、投資基金的缺點(diǎn)1．不利于炒作投資基金屬于長線投資，不適于喜歡短線投資的投資者。相對(duì)于直接投資于股票、債券等投資工具，基金屬于一種間接投資工具，不能直接在市上進(jìn)行短線的炒作。2．投資成本高基金的投資費(fèi)用一般都比較高，基金公司的收費(fèi)大致包括首次認(rèn)購費(fèi)、每年投資管理費(fèi)，有時(shí)在基金贖回交易中也要收費(fèi)，全部加起來大約達(dá)到總投資額的6％—7％，所以，投資者的回報(bào)要在6％-7％以上才有真正的收益。3．承擔(dān)代理人風(fēng)險(xiǎn)由于基金資產(chǎn)是由基金管理人進(jìn)行管理，所以基金管理人的專業(yè)素質(zhì)尤其是職業(yè)道德對(duì)基金的業(yè)績影響較大。當(dāng)基金管理人利用基金資產(chǎn)為自身或他人謀取利益，而不是為基金投資者尋求最佳投資機(jī)會(huì)時(shí)，基金投資者的利益將會(huì)受到損害。4．基金投資限制基金在進(jìn)行投資時(shí)，會(huì)受到諸如投資范圍、投資比例等的限制，投資不如普通投資者白行投資靈活。所以，在行情下跌的時(shí)候，投資基金的表現(xiàn)可能會(huì)比大盤差，而在股市上漲的時(shí)候，基金由于受持股比例的限制，獲利可能趕不上投資者自行投資股票的收益。5．表現(xiàn)無保證雖然基金投資有專家管理，但從以往基金運(yùn)作的業(yè)績上看，并不是所有的基金都能跑贏大市。四、申購、贖回的主要限制性條件開放式基金的申購、贖回的限制條件主要包括：時(shí)間限制、額度限制、費(fèi)用限制經(jīng)及價(jià)格限制。1．時(shí)間的限制開放式基金對(duì)認(rèn)購、贖回的時(shí)間限制主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：◆　時(shí)間限制?；鸸就瓿墒状伟l(fā)行并籌集到了一定的資金額，按照有關(guān)法規(guī)的規(guī)定，基金運(yùn)作一段時(shí)間后才允許新投資者認(rèn)購或老投資者追加申購與贖回，對(duì)這一時(shí)間的限制，各國有著不同的限制，一般在3個(gè)月以上?！簟〗灰兹障拗?。開放式基金并不實(shí)行連續(xù)的交易，一般在每周或每個(gè)月固定兒日定為申購或贖回你日期，部分國家的法律規(guī)定開放式基金每門最少交易一次?！簟〉劫~日期限制。投資者將詳盡的贖回資料交給基金公司后，基金公司經(jīng)確認(rèn)陔項(xiàng)贖回符合有關(guān)基金法規(guī)的規(guī)定，接下來基金公司就要向基金持有人支付贖回款。支付贖回款的時(shí)間不同國家、不同基金公司行著不同的規(guī)定，香港法律要求時(shí)間不能超過一個(gè)月，但為了方便投資者，通常這段時(shí)間應(yīng)該盡量縮短，多數(shù)基金規(guī)定為7日或5日。2．額度限制開放式基金對(duì)認(rèn)購或贖回的額度限制主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：◆最低募集資金量限制。一般各回法律對(duì)開放式基金的正式成立都有一個(gè)最低資本量的限制，如美國1940年投資公司法規(guī)定是：公開募集證券的投資公司的資本金必須達(dá)到10萬美元，日本則規(guī)定資本金低于5000萬元的股份公司的股份公司不能成立證券投資委托公司?！敉顿Y者首次認(rèn)購和追加認(rèn)購的最低量限制。大部分基金為了限定投資者的范圍，通常會(huì)要求投資者在首次認(rèn)購時(shí)必須超過一定的資金量，追加認(rèn)購時(shí)也有同樣的要求。如香港的富達(dá)基金要求其每項(xiàng)基金的最低投資額為2500美元，每項(xiàng)基金的再投資額為1000美元，投資者無論何時(shí)所持有的基金股份價(jià)值應(yīng)超過2500美元。而我國首家開放式基金即華安創(chuàng)新開放式基金的總體設(shè)計(jì)方案中，規(guī)定基金發(fā)行期認(rèn)購起點(diǎn)為10000元，同時(shí)為了滿足個(gè)人投資者對(duì)該基金的需求，華安擬將采用“個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者分開發(fā)行”的方式，其中個(gè)人投資者的額度約占到發(fā)行規(guī)模上限的50％左右?！魧?duì)贖回額度的安排。一般基金公司不會(huì)刻意限制投資者贖回的額度，但當(dāng)贖回的總量超過一定的比例時(shí)會(huì)作一些特殊的安排，世界其他國家的一些做法是：在一個(gè)交易日內(nèi)，如果贖回要求超過發(fā)行單位總數(shù)的10％，則10％以外的贖回要求可延遲至下一個(gè)交易日處理，或者所有的申請均按一定的縮小比例辦理，余額延遲至一個(gè)交易日辦理。3．費(fèi)用限制開放式基金對(duì)認(rèn)購與贖回的費(fèi)用限制較為繁瑣、復(fù)雜，并且是各基金公司進(jìn)行基金服務(wù)創(chuàng)新的重點(diǎn)，通常的作法是實(shí)行差異收費(fèi)法。在投資者贖回基金份額時(shí)基金公司向投資者收取一定的贖回費(fèi)用，此舉是基金公司是為了保障承銷商的利益。如果投資者持有基金后額外負(fù)擔(dān)的年限足夠長，承銷商就可以從每年收取的12—1B費(fèi)用中得到補(bǔ)償，但如果投資者持有基金份額的時(shí)間很短，承銷商提供的服務(wù)就難以得到補(bǔ)償。因此，此項(xiàng)費(fèi)用的費(fèi)用率是不固定的，投資者持有時(shí)間越長，費(fèi)用率越低。贖回費(fèi)用是為了使投資者不在買人基金份額后很快就贖回，在投資者贖回基金時(shí)按贖回金額的一定百分比向投資者收取費(fèi)用，此項(xiàng)費(fèi)用的費(fèi)用率通常是固定的，但大多數(shù)基金不收取此項(xiàng)費(fèi)用。4．價(jià)格限制通常在贖回時(shí)為了保護(hù)其他未贖回基金份額的投資者的利益，在贖回價(jià)格計(jì)算中的基金凈資產(chǎn)中扣除一定的比例作為基金安定的調(diào)劑金，即單位基金的贖回價(jià)格等于價(jià)格公布前一天的基金資產(chǎn)總份額的數(shù)值減基金安定調(diào)劑金后除以基金總份額的數(shù)值，基金安定金一般在基金收益中按一定的比例提取。……TOP 其它信息 裝幀：平裝頁數(shù)：357開本：0開